Vi skrev föregående vecka att med rapportsäsongen för dörren ville vi inte peka med hela handen, men uppfattningen efter vår globala börsgenomgång var att 2025 mycket väl kunde bli det år där Europa och inte minst Sverige tog revansch och visade sig vara de börser som erbjöd bäst förutsättningar för uppgång både avseende värdering och timing.
Vi noterade också att man efter erfarenhet från 160 rapportperioder sedan 1984 och framåt inte borde bli överraskad, men att man ändå varje gång blir förvånad och perplex över hur mycket och hur snabbt aktiekurserna kan svänga kan svänga när ny och oväntad information kom på bordet.
Gårdagens rapportreaktioner var inget undantag från denna erfarenhet. Swedbank levererade utmärkta siffror, en uppjusterad utdelningspolicy och förslag på en rekordhög utdelning, vilket fick aktien att som mest lyfta med 5,75% för att sluta på 4,18 %. Essity gjorde däremot marknaden besviken och tappade 6,72%, EQT rusade nästan 10% medan Sandvik efter att ha öppnat böckerna lyfte med 8,79%.
Vi påpekade i föregående publikation att de svenska storbankerna som helhet inte har varit bra placeringar under en längre tid, men att vi såg en god möjlighet att detta förhållande kunde vara på väg att ändras och att Swedbanks rapport var en viktig pusselbit, som kunde att visa vägen för en mer positiv syn på denna sektor.
Detta inträffade under torsdagen då Handelsbanken, SEB och Nordea visade tydliga plustecken och marknaden höjer nu förväntningen på deras rapporter och hoppas att dessa tre också ska våga förslå tydligt höjda utdelningar.
Det är dock först kommande vecka som rapportperioden tar fart på allvar då storbolag som Atlas, SEB, Volvo, SSAB, ABB, Telia, Nordea, H&M, Epiroc och Evolution öppnar böckerna.
Studerar vi de europeiska börserna har det europeiska storbolagsindexet Europe STOXX 50 börjat trenda uppåt medan den breda marknaden Europe STOXX 600 ännu inte på ett övertygande sätt har brutit upp från sitt tradingintervall.
Ser vi på de enskilda europeiska börserna är det fortsatt Tyskland som tveklöst är ledarhunden, men Holland, Frankrike, Italien, Spanien, Storbritannien och Schweiz alla strävar unisont uppåt, vilket visar på bredd och styrka och att det finns en god sannolikhet för en samfällt positiv europeisk börsutveckling.
I USA har den positiva undertonen blivit starkare för både S&P 500 och Nasdaq. Även värdebolagsorienterade Dow Jones visar framfötterna medan småbolagsindexet Russel 2000 släpar efter.
Kina befinner sig i botten av det volatila tradingintervall som varit i kraft sedan oktober, medan däremot Japan efter ekonomisk statistik visar positiva tecken och Indien och Brasilien fortfarande försöker mejsla ut en tydlig bottenkänning.
Den svenska börsen har ända sedan mars föregående år rört sig i ett tradingintervall under volatila former, vilket fått investerarkollektivet att pendla mellan hopp och förtvivlan och alla försök att bryta intervallet (OMXS30) på ovansidan med kraft och volym har misslyckats. Frågan är om det nu äntligen är dags för en klassisk köpsignal med en tydlig uppgångsfas.
Börserna i Sverige, Europa och USA är dock överköpta, dvs. de har stigit väl mycket och snabbt, rapportperioden både i Sverige och globalt befinner sig i sin linda och risken för ”svarta svanar” har ökat betydligt med Donald Trump som president.
Ur ett beteendemässigt perspektiv vore det sunt och hälsosamt om den svenska börsen i symbios med Europa som helhet, S&P 500 och Nasdaq bildar vad vi kallar för balanspunkter, dvs. att uppgången biter sig fast i toppen av intervallen, tar en paus, konsoliderar några dagar under minskad volatilitet och vädrar ut överköptheten innan förnyad uppgång tar vid.
Detta skulle indikera marknader i balans som samlar kraft med underliggande stryka och köparna i förarsätet, vilket vore ett rimligt och sannolikt scenario om vi inte befann oss i början av en kommande och intensiv rapportperiod.
Sverige och Europa uppvisar de mest intressanta marknaderna med långa tradingintervall som sannolikt är i färd att brytas på uppsidan och med bättre potential både värderings- och timingmässigt jämfört med USA.
Vi ser en klart god möjlighet för en fortsatt stark börsutveckling i Sverige och det allra viktigaste för en sådan utveckling är att rapportperioden överraskar positivt, vilket skulle övertrumfa den rådande överköptheten på börsen.
Vi måste dock skicka med en mycket tydlig brasklapp att det är rapporterna som kommer bestämma börsens riktning och vad gäller möjliga svarta svanar från USA nödgas man som placerare kontinuerligt leva med risken för överraskande och oväntade utspel.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
