Dags för börsen att skaka hand med verkligheten…

Vi skrev föregående vecka att den breda svenska marknaden (OMXSPI) befann sig på samma nivå som i slutet av december 2022 medan storbolagsindex (OMXS30) låg några procent högre upp.  Detta index hade rekylerat uppåt något de två senaste dagarna, men vi såg risk för lite mer nedgång på den svenska börsen. En tilltagande ränteuppgång i USA skulle kunna medföra en utskakning på nedsidan och innebära ett attraktivt köpläge.

Vi var bekymrade över att den amerikanska tioårsräntans uppåtriktade tendens hade förstärkts med risk för en accelererande uppgång, då långvarigt positiva trender ofta avslutas med en brant stigande och accelererande kursutveckling.

När arbetsmarknadsstatistiken från USA presenterades senare samma dag som veckobrevet publicerades verkade just detta inträffa med en ränta som gick i höjden samtidigt som S&P 500 visade tydlig svaghet. Under den fortsatta amerikanska fredagshandeln inträffade dock en intressant och viktig scenförändring. Tioårsräntan utmanade årshögsta, men lyckades inte passera denna och S&P 500 vände från en svag öppning till att sluta med ett tydligt plustecken. Trots krigsutbrottet i Israel förstärktes denna positiva tendens både på måndagen och tisdagen.

I Europa och Sverige skapade Hamas oväntade attack i helgen tydligt röda siffror i måndags, men den positiva utvecklingen i USA, plus duvaktiga uttalanden om ränteutvecklingen och planerade stimulanspaket i Kina fick börserna i Europa och Sverige att rusa uppåt under tisdagen. Frågan är naturligtvis om detta bara är en tillfällig uppstuds eller om vi har sett bottenläget och en vändpunkt i marknaderna inför en positiv höstbörs?

Frågan kompliceras av att rapportperioden står inför dörren, där börsen kommer ”skaka hand med verkligheten” och utröna om vinster, marginaler, orderingång, konjunkturutsikter och framtidssyn faller marknaden i smaken eller inte.

Redan idag visar Atrium Ljungberg och Creades sina resultat och imorgon öppnar de tre amerikanska storbankerna Citigroup, JP Morgan och Wells Fargo sina böcker. Veckan därpå tar det fart på allvar i Sverige med Ericsson, ABB, Handelsbanken, Kinnevik och Tele 2. Crescendot kommer dock först om två veckor med en flodvåg av rapporter som kommer överskölja marknaden.

Vi vet att det alltid blir ömsom vin och ömsom vatten när rapporterna publiceras och marknaden skakar hand med verkligheten. Det är lockande att försöka förutspå hur rapporterna ska falla ut och kurserna reagera för de enskilda bolagen när siffrorna släpps, men vår erfarenhet är att det närmast är ett lotteri att försöka sig på denna övning, varför det oftast är en bra idé att undvika denna gissningslek. Vi kan dock vara säkra på att rapportperioden inte kommer att vara tråkig där även de största och mest välanalyserade bolagen kan röra sig 5-10% upp eller ned vid rapporttillfället.

Den breda marknaden i USA, S&P 500, tappade närmare 9% från toppen i slutet juli och eliminerade därmed hela den sommaruppgång som började den första juni.  Nedgången innebar att de kortsiktigt positiva trenderna bröts med besked och även den långsiktigt positiva trenden utmanades tydligt, men lyckades hålla emot säljtrycket. Fredagens tydliga vändning med räntenedgång och börsuppgång i symbios kan markera lågpunkten inför en mer positiv börsperiod, men med rapportperioden i antågande är det viktigt med god beredskap inför de kommande veckornas börsutveckling.

Vi har flera gånger tidigare talat om en svårforcerad motståndsnivå på högre kursnivåer i form massivt latent utbud och i Sverige är denna nivå centrerad runt 2200 punkter (nu 2194). Även USA och Europa har krävande utbudsnivåer strax ovanför rådande indexnivåer och för att vi ska få se en positiv höstbörs av dignitet måste dessa psykologiskt och utbudsmässigt viktiga indexnivåer passeras på samtliga dessa marknader med styrka, kraft och volym.

Vi ser ett sådant scenario som klart möjligt, men förutom fortsatt räntenedgång erfordras naturligtvis även rapportperioder som överträffar marknadens förväntningar. Efter den svenska börsens markanta uppgång under tisdagen var det imponerande att marknaden under gårdagen bara uppvisade en synnerligen beskedlig rekyl och därtill en marginellt positiv stängning.

Börsen (OMXS30) har nu fem gånger sedan början av september försökt passera ovanstående index nivå vid 2200 punkter och denna kritiska nivå är en vattendelare för börsutvecklingen. Vi ser goda förutsättningar att det pågående uppgångsförsöket kommer lyckas denna gång och vi vände därför i steget I fredags och måndags och agerade offensivt på köpsidan. Den kommande rapportperioden är en självklar brasklapp, men vi ser en god sannolikhet att en höstuppgång på börsen har påbörjats.

 

C-G Gyllenram

Ability Asset Management

Prenumerera på veckobrevet

Du erhåller vårt veckovisa, kostnadsfria och reklamfria marknadsbrev. Din e-mailadress behandlas konfidentiellt.

Följ oss på sociala medier

Populära artiklar

Populära kategorier