Vi skrev i föregående veckobrev att när vi närmade oss slutet på året så skulle det självklart bli mer fokus på utsikterna för 2026. På den svenska börsen kommer motvinden från valutorna att minska och den lägre räntenivån kan slå igenom med positivare konsumenter och ökad efterfrågan.
En offensiv finanspolitik i både Sverige och Europa med draghjälp av de betydande satsningarna på infrastruktur och försvar ger förutsättningar för en positiv avslutning på innevarande år och lovande konjunkturutsikter för det kommande året. Man borde dock vara beredd på risken för hastigt uppflammande volatilitet och att det inte kommer bli en linjär och enkel resa uppåt även om riktningen har goda förutsättningar att vara positiv.
Vi noterade även att vi med hänsyn till styrkan i verkstad sannolikt bara såg ett kortare och tillfälligt hack i kurvan innan fortsatt uppgång tog vid. Prognosen har fallit väl ut och efter skakig avslutning på föregående vecka så nådde OMXS30 årshögsta under gårdagen. Den breda marknaden OMXSPI släpar dock efter något med hänsyn till viss tröghet för de mindre bolagen på marknaden.
Börsen i Sverige är påfallande koncentrerad till sin karaktär och för en stabil och mer långvarig uppgångsfas krävs det främst att de stora verkstadsbolagen, men även att storbankerna samt helst att tungviktare som Investor, Astra, Ericsson, H&M och SAAB visar positiva tendenser. Denna gynnsamma bredd och essentiella symbios råder nu om än inte fullt ut så dock i ovanligt stor utsträckning på den svenska börsen, vilket förstärker vår bedömning att börsåret med god sannolikhet kommer sluta i dur.
Det är uppenbart att den svenska börsen har etablerat en tydlig uppåtgående trend och att det även skett en viss ”frikoppling” från den amerikanska marknaden och i stället en tydlig ”hopkoppling” med börsutvecklingen i Europa.
Tyskland som släpat efter övriga europeiska börser börjar äntligen visa styrka och utmanar nu för tionde (!) gången toppen i det tradingintervall inom vilket marknaden pendlat och rört sig sidledes under sex månaders tid.
Det är de stora biltillverkarna BMW, Mercedes, Porsche och Volkswagen som fortsätter att visa styrka och som med stöd av bank, byggbolag och andra storbolag som Bayer, Infineon, RWE och Siemens lyfter den tyska marknaden uppåt.
Belgien, Holland, Frankrike Italien, Spanien, Schweiz och Storbritannien trendar alla tydligt uppåt och bredden och styrkan i uppgången framgår tydligt då både storbolagsindexet STOXX 50 och den breda marknaden STOXX 600 uppvisar i det närmaste identiska och positiva beteendemönster. Bägge indexen har visat tydliga uppgångar de tre senaste dagarna och med kraft passerat de senaste toppnivåerna.
Trenderna är positiva för samtliga stora börsindex i USA, men det är tydligt att det nu är det värdebolagsorienterade indexet Dow Jones Industrial Average som håller i taktpinnen och som har tagit över ledartröjan från det teknikbolagsorienterade Nasdaq Composite.
Även om det inte råder någon tvekan om att teknologijättarna som helhet redovisat starka vinster finns det en gnagande oro i marknaden huruvida de enorma investeringarna i AI verkligen kommer att generera tillfredsställande avkastning.
Det finns även rapporter som visar att flera AI-bolag i allt större utsträckning finansierar sina investeringar med banklån och obligationer och bland annat Oracle lyfts fram som ett bolag med oroväckande hög skuldsättningsgrad och
Processor/chiptillverkaren Advanced Micro Devices som konkurrerar med Nvidia och Cisco som är ledande på utrustning till nätverk rapporterade under gårdagen. Bägge gynnas tydligt av stigande efterfrågan inom AI med markanta kursuppgångar som följd.
Giganten Nvidias rapport publiceras dock först kommande vecka den 19/11 och resultatet, omsättningen, orderingången och inte minst framtidsutsikterna lär sätta tonen för riktningen på Nasdaq.
Vi har de senaste sex veckorna uttryckt en positiv syn på den svenska och europeiska börsutvecklingen med bedömningen att dessa marknader har goda möjligheter att avsluta året positivt och att även 2026 kan bli ett bra börsår.
De beteendemönster som har utkristalliserat sig stödjer tydligt bedömningen att Sverige och Europa har etablerat positiva trender, som mycket väl kan bli av mer långsiktig karaktär.
Den enorma summan överstigande 2 000 miljarder euro som ska investeras i energiprojekt, infrastruktur och försvar i Europa skapar en stark grundval för en positiv industrikonjunktur och även den europeiska banksektorn kan bli en vinnare utifrån en styrkeposition och ökad utlåningstillväxt.
Vi sätter ingen målkurs på uppsidan för den svenska börsen utan glider med marknaden uppåt så länge som denna uppvisar ett sunt beteendemönster och ser som tidigare en god sannolikhet att börsåret 2025 kommer avslutas i dur.
C–G Gyllenram
Ability Asset Management
