Vi skrev föregående vecka att den svenska börsen (OMXS30) med sitt markanta inslag av verkstad och konjunkturkänsliga bolag inte hade visat samma styrka som USA och Europa och att den tydliga utbudsnivån strax ovanför rådande indexnivå visat sig vara svårforcerad.
Vår bästa bedömning var att marknaden ytterligare en tid skulle röra sig sidledes inom ett relativt smalt intervall, men att risken fanns på nedsidan, varför vi fortsatt var bekväma med att ha god likviditet och gott om ”torrt krut” för att kunna agera vid förnyad svaghet.
Analysen har fungerat väl och den svenska börsen utmanade under gårdagen bottenläget i ovanstående intervall, studsade upp något från dagslägsta och stängde på minus 0,72%.
Vår grundläggande syn att försiktighet är tillrådligt har inte ändrats och det kvarstår fortfarande en relativt hög sannolikhet för ett oväntat tapp på nedsidan under innevarande månad. Vi vet naturligtvis inte om så kommer att ske, men nuvarande marknadsläge är en bra grogrund för oväntade och plötsliga rörelser.
Ur ett beteendemässigt perspektiv ger börsen ett svagt intryck och efter toppkänningen den 20/5, som fångades upp av våra analysmodeller, har börsen förutom under enstaka dagar och med avtagande volym inte förmått att visa styrka.
Faller börsen vidare nedåt från nuvarande nivå så kommer majoriteten av de placerare som agerat på köpsidan under den senaste månaden samtidigt hamna fel i sina positioner, vilket kan förstärka ett säljtryck. Nattens anfall från Israel mot Iran förstärker naturligtvis ett negativt scenario och bottenläget i det rådande tradingintervallet kommer med stor sannolikhet att brytas på nedsidan i dagens handel.
Utvecklingen på den svenska börsen är dock som alltid i tydlig symbios med börsutvecklingen i USA och Europa och här har beteendet sett annorlunda ut. Den breda marknaden i USA, S&P 500, har efter bottennoteringen den 7/4 lyckats ta sig ända upp till toppnivåerna i januari/februari. Detsamma gäller för teknikorienterade Nasdaq medan värdebolagsdominerade Dow Jones och småbolagsindexet Russel 2000 har haft en svagare utveckling.
Vår analys av S&P 500 föregående vecka indikerade att denna marknad kunde fortsätta ytterligare en bit uppåt av bara farten, men att trenden var påtagligt brant, lutningen långsiktigt ohållbar och risknivån hög i rådande läge. Analysen har stämt väl och även om USA utvecklats bättre än Sverige, så har den positiva trenden tappat fart och indikerar avtagande styrka.
Det finns därför anledning att vara försiktig, sparsmakad och ägna sig åt nogsam stockpicking inte minst som svensk placerare, då kronan visar fortsatt styrka mot dollarn. Efter att ha legat över 9,50 i nästan två månaders tid så stärktes kronan igår till som mest 9,38 för att stänga på 9,42, men har under natten försvagats till 9,51, då dollarn fortfarande är tillflyktsvaluta i oroliga tider.
I skrivande stund indikerar terminskurserna för S&P 500 att USA kommer öppna på minus 1,50% och detta förstärker vår skeptiska syn på den amerikanska börsutvecklingen.
Studerar vi Tyskland men även den breda europeiska marknaden, Europe Stoxx 600 så är lutningarna på dessa trender, som för S&P 500, fortfarande allt för branta för att vara långsiktigt hållbara och liksom i USA har momentum tydligt tappat fart. I rådande marknadsläge med indexuppgångar ända till tidigare toppnivåer sedan tullkaoset är det även här sunt att vara försiktig, sparsmakad och ägna sig åt nogsam stockpicking och Europa kommer naturligtvis liksom USA och Sverige få känna av ett säljtryck under dagens handel.
Vår analys av oljepriset föregående fredag visade att oljan (Brent) som allra högst noterades i 138 dollar i samband med Rysslands invasion av Ukraina, men att det därefter kontinuerligt har glidit nedåt med en panikartad utskakning i april, då priset på bara några dagar föll från 75 till 58 dollar. Därefter stabiliserades priset och vi såg bildandet av en bottennivå som sannolik och att norska oljerelaterade aktier framstod som intressanta.
Oljepriset har innevarande vecka rört sig tydligt upp i samklang med Norges största bolag Equinor (tidigare Statoil) och har under natten i samband med attacken mot Iran rusat upp med närmare 8%, då Iran världens tredje största oljeexportör.
Det de finansiella marknaderna minst av allt behövde i nuvarande nervösa, osäkra och volatila situation var en ökad risk för ett storkrig i Mellanöstern och avgörande för börsutvecklingen blir hur aggressivt Iran kommer att svara på nattens anfall.
Därtill kommer som tidigare utfallet av de pågående tullförhandlingarna mellan USA och resten av världen, som i påtaglig utsträckning kan påverka den globala börsutvecklingen både positivt och negativt.
Risken för en svagare svensk och global börsutveckling har definitivt ökat efter nattens flygattack och vi är fortsatt klart försiktiga med god likviditet och tydligt fokus på defensiva innehav. Om vi får se en utförslöpa på den svenska börsen av kännbar dignitet ser vi dock att det kan uppstå påtagligt intressanta köptillfällen några veckor framåt i tiden.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
