Över nio månaders sidledes ökenvandring på börsen…

Vi skrev föregående vecka att om den svenska börsen skulle indikera en hållbar vändning uppåt krävdes det att marknaden, OMXS30, visade en tydligt ökad riskaptit med offensiva köpare som med volym och kraft tydligt drev index upp, igenom och förbi det svårforcerade latenta utbud som var centrerat runt 2200 punkter (då 2162, nu 2178).

Vi såg en god möjlighet att detta scenario kunde bli verklighet senare i höst, men med stigande trender för både långräntor och oljepris intog vi en återhållsam inställning till börsutvecklingen. Vi valde därför att fokusera på de mest fundamentalt stabila och kursmässigt mest intressanta svenska storbolagen med gott om torrt krut till förfogande.

I onsdags eftermiddag, före det amerikanska räntebeskedet, såg den svenska börsen klart lovande ut. Investerarkollektivets beteendemönster visade en tydligt ökad riskaptit med tydliga uppgångsdagar under stigande volym och ett lågt säljtryck med modesta rekyler under svag volym. Hade marknaden uppskattat räntebeskedet från FED skulle det svenska börsen sannolikt ha påbörjat en uppgångsfas med årshögsta i siktet.

Att centralbanken skulle göra en paus i räntehöjningarna var helt enligt förväntan, men de uttalande som Jerome Powell gjorde om risken för ytterligare räntehöjning och en stram policy under en längre tid föll inte marknaden i smaken.

Från ett mindre plus före räntebeskedet föll den breda marknaden, S&P 500, med närmare en procent efter beskedet och teknikorienterade Nasdaq tydligt mer. Fallet i USA fortsatte under gårdagen i ökande takt med Nasdaq i täten före S&P. Av de sju giganterna Amazon, Apple, Google, Meta, Microsoft, Nvidia och Tesla var det bara det Microsoft som spjärnade emot nedgången och framförallt Alphabet (Google), Amazon, Apple och Nvidia visade oroväckande svaghet.

De grundläggande tendenserna för S&P 500 och Nasdaq har därmed förändrats till det negativa och bägge indexen testar nu sina senaste bottennivåer från andra hälften av augusti.

Den trendanpassning som var nödvändig, då den snabba och branta uppgången som började under sommaren inte var långsiktigt hållbar, riskerar därmed att bli av mer kännbar karaktär än vad som var fallet för någon vecka sedan.

Den uppåtriktade tendensen för den amerikanska tioårsräntan som påbörjades i början av sommaren har efter ovanstående räntebesked förstärkts och uppvisar en nu trendmässigt accelererande uppgång. Detta är ett av de största hoten mot en positiv börsutveckling och efter att ha utmanat sin toppnivån runt 4,30% i det snart ettåriga tradingintervallet har nu denna nivå passerats otvetydigt och kraftfullt, vilket indikerar risk för vidare uppgång och en kännbar oro på aktiemarknaderna.

Studerar vi motsvarande ränta i Europa och Sverige är bilden snarlik, dvs. de tidigare toppnivåerna utmanas även här, men någon passage av tidigare toppnivåer har inte skett.  Det stigande oljepriset som till stor del påverkat ränteutvecklingen har dock tillfälligt rekylerat, men det ser inte ut som vi kommer få se någon bestående lättnad utan istället framstår det som fullt möjligt att priset kan stiga från dagens 93 till upp mot 100 dollar.

Att den svenska börsen skulle fortsätta att försöka arbeta sig upp och tillbaka in i sitt tidigare tradingintervall var väntat liksom att detta inte skulle ske utan besvär och ansträngning, eftersom det finns ett betydande och svårforcerat latent utbud strax ovanför rådande indexnivåer.

Den svenska börsen, OMXS30, befinner nu på samma nivå som den nionde januari och när en marknad har pendlat i ett tradingintervall under så lång tid (över nio månader) börjar investerarkollektivet allt mer uppleva börsen som en tröstlös ökenvandring där man ständigt skiftar mellan hopp och förtvivlan.

Med stöd av storbankerna och ett antal stabila storbolag kan den svenska börsen fortsätta att röra sig mer eller mindre sidledes. Ett antal större bolag men framför allt flera mindre bolag är dock utsatta för hård kurspress ned mot oanat låga kursnivåer.

Vi skulle gärna vilja peka med hela handen och entydigt staka ut den kommande riktningen för börsen, men det råder global börsoro och vi väljer därför att fortsätta att fokusera på de mest fundamentalt stabila och kursmässigt mest intressanta svenska storbolagen med gott om torrt krut till förfogande och hög beredskap att öka risknivån när vår analys och simuleringar ger oss tydliga indikationer på att sannolikheten är på köparens sida.

C-G Gyllenram

Ability Asset Management

Prenumerera på veckobrevet

Du erhåller vårt veckovisa, kostnadsfria och reklamfria marknadsbrev. Din e-mailadress behandlas konfidentiellt.

Följ oss på sociala medier

Populära artiklar

Populära kategorier