Vi skrev i föregående veckobrev att när en börs som den breda svenska marknaden haft en lång, tråkig, slagig och i huvudsak sidledes utveckling under drygt 18 månaders tid så ökar efterhand sannolikheten och förutsättningarna för en mer positiv börsutveckling. Beteendemönstren för börsen som helhet samt för storbolags- och småbolagsindex indikerade att så mycket väl kunde vara fallet, men i rådande börsläge var vi inte riktigt där ännu.
En positivare rapportperiod än väntat kunde dock bli den katalysator som den svenska börsen behövde för att lossna på uppsidan och förutsatt att de resterande svenska rapporterna inte blev en besvikelse eller att USA började visa oroväckande svaghet, fanns det en god sannolikhet att börsåret kunde avslutas i dur.
Börsens beteende var väl i linje med vår marknadssyn, men för att utvecklingen skulle bli fortsatt positiv krävdes det att marknaden, efter att ha lyckats lyckas bita sig fast runt årshögsta, med kraft och volym passerade denna nivå.
Just detta positiva beteende har inträffat och marknaden har därmed etablerat positiva trender både för storbolagsindex och den breda marknaden. Efter den senaste tidens snabba uppgång blev dock börsen rekylmogen och för att marknaden ska visa styrka ska rekylen var återhållsam, under minskade volym och kunna härledas till vinsthemtagningar och inte ett underliggande säljtryck.
Den pågående rekylen uppvisar dessa kännetecken och sannolikheten är därför god att vi bara ser ett kortare och tillfälligt hack i kurvan innan fortsatt uppgång tar vid. Nu letar aktörerna efter vilka aktier som framstår som är köpvärda efter avlämnade rapporter och där den rådande rekylen kan ge intressanta möjligheter på köpsidan.
Innan rapportperioden tog sin början hissades många varningsflaggor att den starka kronan, tullarna och konjunkturutvecklingen kunde medföra besvikelser från de stora svenska verkstadsbolagen, varför det troligtvis har funnits flera placerare som varit underinvesterade på börsen i allmänhet och i verkstad i synnerhet.
Bolagens omsättning har dock generellt sett varit något bättre än prognos och så även den organiska tillväxten, men framför allt så har vinstmarginalerna varit högre än väntat, då majoriteten av dem lyckats få igenom prishöjningar som kompenserat för valutamotvind och tullar
USA inväntar nu siffrorna från bolagen inom ”Big Seven”, vilka kommer avgöra den kommande färdriktningen för den amerikanska börsen. Marknaden kommer mycket nogsamt att studera hur bolagen uttrycker sig om framtiden och inte minst guidningen för kommande vinster och tillväxt
Före rapporternas publicering visar Google tydlig styrka och Nvidia har rört sig vertikalt uppåt de senaste dagarna men även Apple, Amazon, Meta och Microsoft visar positiva tendenser.
Efter börsens stängning igår öppnade dock Meta, Microsoft och Google böckerna och i kväll är det dags för Apple och Amazon medan Nvidia publicerar sina siffror först den 19/11.
Google överraskade positivt och indikerar en uppgång på runt 6% på dagens amerikanska börs, motsatsen gäller för Meta som indikerar en motsvarande nedgång och trots bättre siffror från Microsoft oroas marknaden över stigande kostnader för den teknologiska utvecklingen varför här väntas ett tapp på runt 3%.
Räntesänkningen från den amerikanska centralbanken var helt väntad men däremot signalerades minskad sannolikhet för en räntesänkning i december, varför långräntorna gick upp och dollarn stärktes på marginalen.
Morgonens möte i Sydkorea mellan Trump och Xi Jinping förefaller ha skett i god anda men i avsaknad av konkreta överenskommelser, vilket skapade en viss besvikelse på de asiatiska marknaderna.
Summa summarum visar terminerna i skrivande stund en oförändrad öppning för S&P 500 och starka siffror från Apple och Amazon lär behövas för att i nuläget driva USA vidare uppåt.
I Europa rör sig både storbolagen och marknaden som helhet uppåt i harmonisk symbios. Beteendemönstret är mycket snarlikt det svenska och Europa har därmed också etablerat tydliga positiva trender.
Kopparprisets utveckling anses på goda grunder vara en mycket bra konjunkturindikator, då detta är en världens mest använda industrimetaller liksom aluminium. Kopparpriset har efter 15 år äntligen lyckats nå en ny ”all time high” och efter ha rört sig i ett volatilt tradingintervall under hela denna tid så kan uppsidan vara betydande från nuvarande nivå.
Aluminium har också en klart positiv trend liksom zink, vilket förklarar varför Boliden och Sandvik uppvisar påtagligt starka trender på den svenska börsen.
Över 75% av de svenska bolag som rapporterat har överträffat sina vinstprognoser och intäkterna har i huvudsak kommit in som förväntat, vilket medfört att kursreaktionerna i de flesta fall varit mer eller mindre positiva. Rapportperioden har därmed fått det utfall och blivit den katalysator som behövdes för att skapa en positiv börs och optimism avseende förbättrad konjunktur- och vinstutveckling.
Ju närmare slutet av året vi kommer ju mer fokus kommer det självklart bli på utsikterna för 2026. Motvinden från valutorna kommer att minska och den lägre räntenivån kan tydligare slå igenom med positivare konsumenter och ökad efterfrågan.
Vi vet inte vad som väntar oss geopolitiskt eller vilka nya utspel som kan komma från den amerikanska administrationen och det finns rekylrisk på den uppdriva amerikanska börsen. Vi ser dock goda skäl för en fortsatt positiv syn på den svenska börsutvecklingen även om det inte lär bli någon rak och linjär resa uppåt.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
