I det föregående veckobrevet noterade vi att det fortfarande återstod ett flertal delårsrapporter för marknaden att analysera och absorbera, men att sannolikheten var god att den svenska börsen hade sett sin bottennotering.
Den övergripande bilden behövde dock klarna, utkristalliseras och förhoppningsvis stabiliseras, men vi ansåg att det fanns grund för en mer positiv syn på den svenska börsutvecklingen även om det var för tidigt att peka med hela handen
Om resterande rapporter som helhet visade en positiv underton och om S&P 500 fortsatte att dra sig i norrut i symbios med att tullförhandlingarna gjorde positiva framsteg var vår analys att den svenska börsen (OMXS30) mycket väl kunde fortsätta uppåt mot 2500 punkter (då 2390).
För att börsen skulle kunna bryta igenom det svårforcerade latenta utbud som finns runt denna nivå och etablera en långsiktigt positiv trend var det dock nödvändigt att konjunkturutsikterna stabiliserades och förbättrades.
Analysen har fallit väl ut och börsen nådde föregående fredag upp till 2472 punkter och började nosa på den överliggande motståndsnivån. Marknaden rekylerade därefter med runt 2% för att under gårdagen ånyo utmana den senaste högstanivån.
Den svenska börsen behöver nu visa om det verkligen finns underliggande styrka och riskaptit eller om vi kanske bara har bevittnat en tillfällig uppstuds inför ny svaghet. Vi återkommer till vår syn på börsutvecklingen i slutsatsen, men först en global utblick och vi börjar västerut.
Den långsiktigt positiva utvecklingen för amerikanska S&P 500 fick en tydlig knäck nedåt i början av mars när indexet samtidigt föll ned från sin toppformation och bröt under sin långsiktigt positiva trend. Som mest var nedgången över 20%, men efter detta bottenläge så är dock nedgången nu (bara) runt 9 % från årshögsta i februari.
Både Meta (Facebook) och Microsoft presenterade positiva delårsrapporter och framför allt Microsoft har verkligen visat framfötterna. Aktiekursen tog ett språng uppåt efter att siffrorna presenterats och även om det är bit kvar till toppnivån från sommaren 2024 så utmanas nu den markanta och tidigare så svårforcerade utbudsnivån som återfinns strax ovanför nuvarande kursnivå.
Amazon, Nvidia och Tesla har alla stabiliserats och visar minskad volatilitet och kan i ett positivare börsklimat dra sig norrut. Alphabet (Google) och Apple visar sämre utveckling om dock inte av alarmerande karaktär.
Det europeiska storbolagsindexet Europe Stoxx 50 och den breda marknaden Europe Stoxx 600 har rekylerat upp kraftfullt från bottennivåerna och Europa fortsätter att visa mer styrka än den svenska börsen, då denna har hämmats av sin mer konjunktur- och tullkänsliga verkstadsprofil.
Det finns dock i dessa länder liksom i USA, Europa som helhet samt i Sverige latenta utbudsnivåer på ovansidan som medför säljintresse samtidigt som det är attraktivt hos placerare att realisera kortsiktiga vinster.
Det globala investerarkollektivet behöver därför få se en positiv utveckling i de pågående tullförhandlingarna i symbios med gynnsammare vinstutsikter för att verkligen vilja lyfta marknaderna vidare uppåt.
Inför presentationen av USA:s nya handelsavtal med Storbritannien rådde det tydlig börsoptimism och efter presskonferensen steg S&P 500 med som mest med 1,6%, men tappade fart senare under handelsdagen för att stänga på +0,58%.
Även om marknaderna uppskattade handelsavtalet fanns det antal frågetecken och olösta frågor som hämmade optimismen om en sund och snabb lösning på tullproblematiken och de stundande tullförhandlingarna med Kina och andra asiatiska länder risker att bli en kärv och krävande process med ett flertal utmaningar.
Japan har dock stigit med 1,6% på veckans sista handelsdag medan Kina ligger stilla och USA och Europa indikerar marginella uppgångar inför fredagens börsöppning.
Frågan är nu om marknaderna samlar kraft inför vidare börsuppgångar och om det verkligen finns underliggande styrka och riskaptit eller om vi kanske bara har bevittnat en tillfällig uppstuds inför ny svaghet.
Som vi noterat ovan möter de globala börserna nu latent utbud (motstånd) på ovansidan och oron över tullförhandlingarna och konjunkturutsikterna kvarstår. Samtidigt finns det betydande likviditet på sidlinjen och ett positivt utfall i de pågående och kommande förhandlingarna kan skapa optimism.
Den svenska börsen (OMXS30) försöker hitta fotfäste och om den lyckas bita sig fast runt nuvarande nivåer i samklang med avtagande volatilitet indikerar detta köpintresse och underliggande styrka. Detta beteende kan dock inte tas för givet och som placerare måste man därför ha beredskap inför förnyad börsoro även om ett positivt scenario är fullt möjligt.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
