Vi skrev i föregående veckobrev att vi inte visste vad som väntade oss geopolitiskt eller vilka nya utspel som kunde komma från den amerikanska administrationen och det fanns därtill rekylrisk på den uppdriva amerikanska börsen, men vi såg goda skäl för en fortsatt positiv syn på den svenska börsutvecklingen.
Efter uppgången i slutet av oktober var börsen rekylmogen och för att marknaden skulle visa styrka var det essentiellt att rekylen var återhållsam, skedde under minskade volym och kunde härledas till vinsthemtagningar och inte ett underliggande säljtryck.
Den pågående rekylen uppvisade dessa kännetecken, men i tisdags kom det ett skrämskott i samband med svaghet på S&P 500 och Nasdaq, vilket medförde att den svenska marknaden öppnade med en nedgång på runt 1,6%. Merparten av nedgången återhämtades dock under dagen. Under gårdagen öppnade Sverige ånyo på minus, men med stöd av tydliga uppgångar för verkstadsbolag som Sandvik, SKF och Volvo med flera så återhämtades nedgången med en stängning på plus 0,38 %.
Med hänsyn till styrkan i verkstad har sannolikheten förstärkts att vi bara ser ett kortare och tillfälligt hack i kurvan innan fortsatt uppgång tar vid. Nu letar aktörerna efter vilka aktier som framstår som är köpvärda efter rapportperioden och efterföljande rekyler och det rådande börsläget har skapat flera intressanta möjligheter på köpsidan.
Det är utvecklingen för de stora svenska verkstadsbolagen som kommer avgöra om börsåret slutar i dur eller inte samt att både SKF och Sandvik utmanar årshögsta och att Volvo och Autoliv visar framfötterna är klart positivt.
Resten av sektorn som storbolagen Atlas, ABB, Alfa, ASSA, Epiroc, Hexagon och Trelleborg behöver dock visa tydligare styrka för att vi ska vara helt bekväma med vår positiva syn på den svenska börsutvecklingen och vi förväntar oss bilden kommer klarna och utkristalliseras inom kort.
I Europa fick sig både storbolagen och marknaden som helhet vidkännas kännbara rekyler i tisdags, men liksom i Sverige har Europa snabbt återhämtat sig. Tyskland är dock fortsatt på efterkälken, rör sig sidledes i ett tradingintervall och har ännu inte lyckats etablera en positiv trend.
Belgien, Holland, Frankrike och Italien visar däremot alla positiva tendenser, men de två klart drivande marknaderna är Spanien och Storbritannien som uppvisar tydligt positiva trender. Bilden för Europa som helhet ser därmed positiv ut, men för att STOXX 50 och STOXX 600 verkligen ska få upp farten behöver Tyskland bryta sitt intervall på uppsidan och visa en distinkt positiv tendens. Även om detta inte är ett självklart scenario så är det definitivt fullt möjligt, då alla de stora biltillverkarna som BMW, Mercedes, Porsche och Volkswagen har börjat visa positiva tendenser med BMW och Mercedes i förarsätet.
Kopparpriset som är en viktig konjunkturindikator, råkade liksom aktiemarknaderna också ut för en tydlig rekyl i tisdags. Även aluminium tappade om betydligt mindre medan zink obekymrat klättrade vidare uppåt. Efter kopparprisets kraftfulla utbrott från sitt tradingintervall och snabba uppgång under september och oktober var en rekyl naturlig och även om denna kanske inte är helt överstånden så finns det en god sannolikhet att uppgången för koppar bara befinner sig i sin linda.
Från USA inväntas Nvidias rapport som publiceras den 19/11 och det är ingen tvekan om att ”Big seven” som helhet redovisat starka vinster, men den frågan marknaden ställer sig är om man verkligen kommer få en tillfredsställande avkastning på de enorma investeringar som har gjorts inom AI och det var en våg av AI-baserad oro som svepte över de amerikanska börserna under tisdagens handel.
Under gårdagen visade dock samtliga amerikanska index, dvs. den breda marknaden S&P 500, teknologiorienterade Nasdaq, värdebolagsinriktade Dow Jones och småbolagsindexet Russel 2000 på plus med småbolagen i topp. De positiva trenderna i USA är sålunda fortfarande intakta även om den höga börsvärderingen och långräntor som börjat vända uppåt gör att USA fortsätter att vara ett orosmoln för den globala börsutvecklingen.
När vi närmar oss slutet på året blir det självklart mer fokus på utsikterna för 2026. På den svenska börsen kommer motvinden från valutorna att minska och den lägre räntenivån kan slå igenom med positivare konsumenter och ökad efterfrågan.
En offensiv finanspolitik i både Sverige och Europa med draghjälp av de betydande satsningarna på infrastruktur och försvar ger förutsättningar för en positiv avslutning på innevarande år och lovande utsikter för kommande. Man bör dock vara beredd på risken för hastigt uppflammande volatilitet och att det inte lär bli en linjär och enkel resa uppåt även om riktningen har goda förutsättningar att vara positiv.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
