Vi skrev för två veckor sedan att vi under hösten uttryckt en positiv syn på den svenska och europeiska börsutvecklingen med bedömningen att dessa marknader hade goda möjligheter att avsluta året positivt och att även 2026 kunde bli ett bra börsår.
Vi ansåg vidare att de beteendemönster som hade utkristalliserat sig indikerade att Sverige och Europa hade etablerat positiva trender, som mycket väl kunde bli av mer långsiktig karaktär.
Vi satte ingen målkurs på uppsidan för den svenska börsen utan ville följa med marknaden uppåt så länge som denna uppvisade ett sunt beteendemönster och såg som tidigare en god sannolikhet att börsåret 2025 kunde avslutas i dur.
Det fanns dock en tilltagande oro i marknaden huruvida de enorma investeringarna i AI verkligen kommer att generera tillfredsställande avkastning och det fanns skäl att vara beredd på viss svaghet på de amerikanska börserna.
Vi brukar påpeka att det osannolika har ovanligt hög sannolikhet att inträffa på de finansiella marknaderna och det är en sentens som passar väl in på den senaste tidens börsutveckling i Sverige, Europa, USA och Asien.
Under föregående vecka inträffade det en form av global minipanik och ”Nvidiafrossa” då USA:s största bolag Nvidia, globala börser, metaller och inte minst kryptovalutor under några dagar visade påtaglig svaghet i symbios med minskad sannolikhet för en amerikansk räntesänkning i december.
Börserna i Sverige, Europa och USA bröt alla med kraft sina kortsiktigt positiva trender och till viss del var det naturligtvis vinsthemtagningar, men ett tapp på nästan 6 % på den svenska börsen på en dryg vecka beroende på oro för Nvidia, en möjlig amerikansk AI- bubbla och den amerikanska ränteutvecklingen framstår mer som ett utslag av flockbeteende än som ett rationellt agerande.
Nåväl, marknaden är som den är, dvs. långsiktigt rationell och effektiv men kortsiktigt ofta både irrationell och volatil och börserna indikerar nu på global basis en vändning uppåt liksom även metallpriserna.
Det var kryptovalutorna som tog den största smällen och även om Bitcoin har studsat upp från bottennoteringen, så är återhämtningen tydligt mindre än för aktiemarknaderna och metallpriserna.
Den essentiella frågan är dock inte marknadernas märkliga och volatila beteenden utan om de positiva börstrenderna i Sverige, Europa och USA fortfarande är intakta och om det fortfarande finns förutsättningar för börsåret att avslutas i dur.
Även om de flesta globala marknader tillfälligt föll ned under sina kortsiktigt positiva trender så förblev de långsiktigt positiva trenderna intakta och i USA så har den breda marknaden S&P 500, teknologiorienterade Nasdaq, värdebolagsorienterade Dow Jones och småbolagsindexet Russel 2000 alla återhämtat större delen av tappet.
Google fortsätter sitt segertåg uppåt medan Nvidias nedgång verkar ebba ur. Apple trendar uppåt och Amazon, Meta, Microsoft och Tesla kan mycket väl ha avslutat sina rekyler. Det är naturligtvis inte givet att USA-börserna kommer lyckas passera sina toppnivåer, men även om det kan uppstå en AI-bubbla framöver tror vi att vi denna gång bara såg ett kännbart skrämskott och att USA efter en paus/konsolidering har förutsättningar att före årsskiftet utmana och passera årets toppnivåer.
I Europa lyckades Tyskland undvika att falla ned från sitt segdragna tradingintervall, men fortsätter vara den trögaste marknaden i Europa. Övriga större marknader i Europa visar dock betydligt mer spänst och Frankrike, Holland och Storbritannien indikerar vändningar uppåt medan Belgien, Spanien och Schweiz visar tydlig styrka. Europa som helhet (Europe STOXX 600) har därmed, efter en paus/konsolidering, liksom USA förutsättningar att före årsskiftet utmana och passera årets toppnivåer.
I Asien lyckades både Japan och Sydkorea ligga kvar i sina kortsiktigt positiva trender medan Kina visade något mer om än inte oroväckande svaghet. Indien fortsätter att visa framfötterna, utmanar och lär inom kort passera ”all time high” från 2024.
Den svenska börsen (OMXS30) är en av de marknader som snabbast har återhämtat sig efter den skarpa rekylen och för tredje gången under en månad utmanar nu Sverige ånyo årets toppnoteringar.
Denna underliggande styrka skapas bland annat genom att börsens tre i särklass största företag, dvs. Atlas, Investor och Volvo samfällt strävar uppåt, där inte minst Atlas efter positiva reaktioner i samband med sin kapitalmarknadsdag har goda möjligheter att på allvar kunna bryta de senaste femton månadernas negativa kursutveckling.
Lägger vi till positiva tendenser i merparten av övriga verkstadsbolag, råvarubolag, läkemedel och inte minst i storbankerna så finns den nödvändiga bredden och förutsättningarna för en positiv avslutning på innevarande börsår. Efter veckans snabba återhämtning väntar dock sannolikt, liksom för Europa och USA, en viss rekyl alternativt paus och konsolidering.
Året kan mycket väl avslutas med en samfälld uppgångsfas för Sverige, Europa, USA och Asien där den svenska börsen har ovanligt bra möjligheter att kunna överraska på uppsidan.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
