Vi skrev föregående vecka att den svenska börsen (OMXS30) har en mycket tydlig korrelation med sin europeiska motsvarighet Europe STOXX 50 och när detta index uppvisade en återhållsam rekyl och indikerade vändning uppåt borde det vara en tidsfråga innan Sverige gjorde på samma sätt.
Det går aldrig att ta något för givet, men marknaden var inne i den säsongmässigt bästa börsperioden med en sannolik återhämtning för konjunkturen kommande år i samklang med förväntningar om en positiv vinsttillväxt. När vi därtill adderade en stark amerikansk börs och att fler globala börser såg allt mer positiva ut och då inte minst Europa, fanns det en god sannolikt med vidare börsuppgång efter avslutad rekylfas.
Rekylen har dock övergått till en nedgångsfas, vilket till övervägande del förklaras av räntebeskedet från den amerikanska centralbanken, Federal Reserve, som i onsdags kväll meddelade att de som förväntat sänker styrräntan med 0,25%. Detta var den tredje amerikanska sänkningen, vilket innebär att Fed har sänkt styrräntan med en procent från det högsta ränteläget.
Det som fick den amerikanska marknaden på fall var inte räntesänkningen i sig, då denna var helt enligt plan utan att centralbankens policykommitté reviderade sin så kallade räntebana och nu bara indikerade två kommande sänkningar om sammanlagt 0,50% istället för att som tidigare ha planerat fyra kommande sänkningar om 1,00 %.
Centralbankschefen Jerome Powell påpekade tydligt att Federal Reserve kommer vara mycket mer återhållsamma nästa år, eftersom en svårbemästrad inflation i samklang med Donald Trumps planerade åtgärder medför en besvärligare miljö för att motivera de tidigare planerade räntesänkningarna.
Efter detta besked, vilket inte alls var i den amerikanska börsens smak, så steg den amerikanska tioårsräntan med över tio punkter och har därefter fortsatt ytterligare uppåt. Från botten i september på 3,60% ligger nu denna ränta på 4,56% och även om det fortfarande är en bra bit till toppnoteringen på 5% från oktober 2023 så skapar den branta och snabba uppgången de senaste två veckorna oro för att vidare uppgång är möjlig.
Den amerikanska ränteuppgången har smittat av sig både på Europa och Sverige där de tioåriga räntorna tydligt vänt uppåt om dock inte i alls samma utsträckning som i USA. Förutom börsnedgång har den amerikanska ränteuppgången medfört en starkare dollar mot både euron och kronan, vilket är en tendens som lär förstärkas ytterligare om den ränteuppgången fortsätter i USA.
Den breda amerikanska marknaden S&P 500, som var på plus före räntebeskedet, föll oavbrutet fram till stängning för att sluta på minus 2,95%. Teknikbolagsorienterade Nasdaq Composite tappade 3,56%, värdebolagsorienterad Dow Jones fortsatte sin nedgångssvit och sjönk med 2,58% medan den stora förloraren vara småbolag då Russel 2000 tappade hela 4,37%.
Att nedgången i USA under onsdagen hade i det närmaste panikartade tendenser förklaras till stor del av räntebeskedet, men även att det inför årets slut fanns en tydlig benägenhet att realisera goda vinster efter ett starkt amerikanskt börsår.
Under gårdagen öppnade både S&P 500 och Nasdaq på runt plus 1% men lyckades inte hålla uppgångarna utan stängde på smärre minus. Bland de stora jättarna i ”Big Seven” visade dock Apple och Nvida i viss mån framfötterna om dock i ganska marginell grad.
De långsiktiga börstrenderna i USA är fortsatt positiva, men de kortsiktiga trenderna utmanas nu tydligt för alla de ovan nämnda indexen där Nasdaq är starkast medan Dow Jones och Russel visar betydligt mer svaghet
Donald Trumps förväntade företagsvänliga politik med avregleringar och skattesänkningar kommer vara positivt för företagsvinsterna, men riskerar att bli inflationsdrivande, vilket redan gett avtryck i Feds agerande och på ränteuppgången. Där till kommer tullhotet och risken för utmaningar i handelsrelationerna.
Det viktigaste för en positiv svensk börs under 2025 är att både konsumentförtroendet och konjunkturen förbättras. Det förstnämnda har gått i rätt riktning under en tid, men behöver omsättas i ett beteende som innebär att konsumenterna faktiskt börjar spendera och att konsumtionen verkligen vänder upp. Konjunkturmässigt behöver bolagen visa att de kan motsvara marknadens förväntningar på en klart förbättrad vinsttillväxt.
Det som kan störa denna positiva bild är att ovanstående förväntningar inte infrias och att långräntan i USA kommer upp till en sådan nivå att den amerikanska börsen fortsätter att försvagas.
Efter beskedet från Fed och den efterföljande börsnedgången under gårdagen utmanades igår ånyo den undre delen av det sällsynt långdragna tradingintervallet på den svenska börsen (OMXS30).
Idag bryts bottennivån i intervallet i symbios med tydliga nedgångar i Europa och en förväntat svag öppning i USA. Det finns därmed en tydlig risk för fortsatt fallande kurser på den svenska börsen om inte USA och Europa snabbt och bestämt reverserar, visar styrka och börjar röra sig uppåt. I detta besvärliga läge väljer vi att minska risken, ökar likviditeten tydligt och ser till att ha gott om torrt krut till förfogande för att kunna agera offensivt när marknaden framöver indikerar bottenkänning.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management