Tydligt ökad risknivå på de finansiella marknaderna

Föregående vecka skrev vi att börsen (OMXS30) sedan början av september vid fem tillfällen hade försökt passera den svårforcerade utbudsnivå vid 2200 punkter och att denna kritiska nivå var en vattendelare för börsutvecklingen. Vi såg dock förutsättningar att det pågående uppgångsförsöket kunde lyckas denna gång. Den kommande rapportperioden var en självklar brasklapp, men det fanns en god sannolikhet att en höstuppgång på börsen kunde ha påbörjats.

Frågan om börsens kommande riktning komplicerades av att rapportperioden stod för dörren, där börsen skulle ”skaka hand med verkligheten” och utröna om vinster, marginaler, orderingång, konjunkturutsikter och framtidssyn föll marknaden i smaken eller inte.

Den svenska börsen orkade upp till 2235 punkter och den tydliga vändningen i USA med räntenedgång och börsuppgång i symbios kunde mycket väl ha markerat en lågpunkt inför en mer positiv börsperiod, men den ökande geopolitiska oron skapar finansiell oro tillsammans med krävande start på rapportperioden.

Det vi sett efter tisdagens och onsdagens svenska kvartalsrapporter är att de rapporter som inte möter förväntningarna straffas hårt såsom Ericsson, EQT ABB och Kinnevik och att bolag som levererar bättre än väntat som Handelsbanken och Volvo visserligen premieras, men återhållsamt och väl njuggt. Vi befinner oss dock bara i inledningen av rapportperioden, som inte kulminerar för än under andra hälften av kommande vecka, så den påtagligt svaga börsutvecklingen har andra orsaker än de få rapporter som hittills har presenterats.

Det pågående kriget i Israel med oro för spridning i regionen och stigande guld- och oljepriser är en tydligt negativ faktor som förutom mänskligt lidande även skapar inflationsdrivande effekter.

Vi har under en längre tid var bekymrade över att den amerikanska tioårsräntans uppåtriktade tendens har förstärkts med risk för en accelererande uppgång, då långvarigt positiva trender ofta avslutas med en brant stigande och accelererande kursutveckling.

När denna ränta i samband med den senaste starka arbetsmarknadsstatistiken från USA först utmanande årshögsta för att sedan tvärvända nedåt gjorde vi bedömningen att vi kanske varit för negativa avseende ränteutvecklingen och att vi med hänsyn till marknadens beteende trots allt sett toppen för ränteuppgången.

Det var just en övertygelse om att tioårsränta verkligen toppat tillsammans med en positiv rapportperiod som behövdes för få riskaptiten och köpintresset att återvända på allvar. Kriget i Israel med stigande guld- och oljepriser och en förnyad oro för inflationsutvecklingen som följd har fått den amerikanska tioårsräntan att närma sig den psykologiskt kritiska nivån 5% (nu 4,97%), och detta är en utveckling som börserna starkt ogillar.

Rörelserna för amerikanska S&P 500 och Nasdaq har jämfört med Europa och Sverige varit mer stabila, men dessa marknader fick under gårdagen kännas vid ett tydligt tapp om runt minus 1,5%. Fortsätter tendensen nedåt försämras bilden, då vi i så fall får se en fjärde lägre topp i den nedåtgående rörelse som började i slutet av juli, men det är först om S&P 500 faller under 4200 punkter (nu 4313) som det ser tydligt illavarslande ut.

I Tyskland och för den europeiska marknaden som helhet är börsutvecklingen snarlik med den svenska, dvs. ett tydligt försök till uppgång som utmanade det massiva latenta utbudet strax ovanför rådande indexnivåer, men som liksom i Sverige misslyckades. Den essentiella frågan för börserna i USA och Europa är om bottennoteringarna från tidigare i oktober kommer hålla emot vidare nedgång eller om dessa kommer brytas och förstärka och bekräfta den nedgång som började i slutet av juli.

Den svårforcerade motståndsnivån på den svenska börsen (OMXS30) i form av ett massivt latent utbud runt 2200 punkter (nu 2144) har utmanats fem gånger, men har visat sig påtagligt svår att passera. Även det senaste försöket föll platt till marken. Småbolagsindex har redan noterat nya årslägsta och den breda marknaden nosade på årets bottennoteringar under gårdagen. Storbolagsindexet, OMXS30, är med positiv utveckling från storbankerna, Volvo och några andra tungviktare mer stabilt och uppvisar en mer återhållsam nedgång.

Kriget i Israel med ökande spänningar, den accelererande ränteutvecklingen och den pågående rapportperioden gör marknaderna ovanligt svårprognosticerade och risknivån har stigit tydligt. Sannolikheten för fortsatt nedgång har ökat och vi har valt att ta ett tydligt kliv tillbaka, öka likviditeten, fokusera på stabila svenska storbolag med beredskap att kunna agera offensivt vid en möjlig utskakning med attraktiva köplägen som följd.

C-G Gyllenram

Ability Asset Management

Prenumerera på veckobrevet

Du erhåller vårt veckovisa, kostnadsfria och reklamfria marknadsbrev. Din e-mailadress behandlas konfidentiellt.

Följ oss på sociala medier

Populära artiklar

Populära kategorier