Vi skrev i det senaste marknadsbrevet att marknaden var svårbedömd och att vi i det rådande börsläget fördrog storbolagen, men att de kommande börsvinnarna sannolikt skulle återfinnas längre ned på listan, då nedgångarna för de mellanstora och mindre bolagen i många fall varit av mycket kännbar karaktär.
För att se positivt på den svenska börsen, OMXS30, var det essentiellt att marknaden återhämtade sig inom kort och att vi ännu gång bara bevittnade en tillfällig och kortvarig svaghet. Tilltog svagheten var risken stor att vi stod inför en traditionell höstnedgång, men ett sådant utfall skulle i så fall ge goda förutsättningar att agera offensivt på köpsidan och då framför allt bland årets kursförlorare.
Redan samma dag som veckobrevet publicerades indikerade marknaden att det var just tillfällig svaghet som vi bevittnade. När börsen i onsdags sedan utmanade den senaste toppnoteringen under stigande volym ökade sannolikheten avsevärt att börsen äntligen skulle kunna visa tillräcklig kraft för lyckas bryta sitt mycket långa och segdragna tradingintervall som varit i kraft ända sedan våren 2024.
Den svenska börsen är i ett globalt perspektiv utomordentligt koncentrerad till sin karaktär. De stora verkstadsbolagen, storbankerna och tungviktare som Assa Abloy, Ericsson, Investor och Saab utgör en betydande majoriteten av indexet.
För att marknaden verkligen ska lyfta så krävs det sålunda en positiv syn på vinstutvecklingen för svensk verkstad. Det har funnits vitt divergerande åsikter om detta bland marknadens aktörer, men nu börjar det sprida sig en alltmer optimistisk syn på att vi har sett botten på industrikonjunkturen och att det finns goda möjligheter för en bra vinst-och volymutveckling under 2026 och 2027.
På gårdagens börs märktes detta mycket tydligt när nästan alla stora verkstadsbolag visade positiva beteendemönster och stigande kurser. Atlas var solklar börsvinnare inom denna kategori med ett lyft på 5,3%, både ABB och Sandvik noterade ”all time high” och Alfa, Epiroc, Hexagon, SKF och Volvo visade tydliga plustecken.
Investor som pendlat sidledes i ett tradingintervall under sex månader bröt igår detta på uppsidan och Ericsson som rört sig nedåt ända sedan januari har brutit denna negativa tendens och istället börjat trenda uppåt.
Storbankerna Nordea, SEB och Swedbank som alla strävar uppåt fick dock under gårdagens vidkännas vinsthemtagningar och en sektorrotation till verkstad.
Summa summarum så anser vi att börsen, OMXS30, äntligen brutit sitt långa och segdragna tradingintervall som varit i kraft ända sedan våren 2024 och att bredden i den rådande uppgångsfasen blivit betydligt bättre än för några veckor sedan. Denna utveckling ökar sannolikheten att den svenska börsen, OMXS30, kan stå inför en positiv höstsäsong. Mer om detta i slutsatsen, men nu över till Europa.
Den tyska börsen har slutat att gå kräftgång och har under veckan visat imponerande styrka och snabbt och kraftfullt rör sig uppåt. Det är det globala teknologikonglomeratet Siemens som leder denna positiva tendens och Tyskland försöker nu passera förbi årshögsta och nå upp till ett nytt ”all time high”. Denna nivå har dock utmanats åtta gånger sedan april, varför det förefaller sannolikt med en paus och kraftsamling innan marknaden lyckas med detta.
I föregående veckobrev noterade vi att europeiska storbolag, Europe STOXX 50, rörde sig sidledes, men med en positiv underton och om detta index lyckades bita sig fast vid den rådande nuvarande nivån indikerade detta underliggande styrka och sannolikt högre kursnivåer under hösten.
Denna positiva utveckling visade sig tidigare än väntat och redan i onsdags nåddes ”all time high” med fortsatt uppgång under gårdagen. Siemens har bidragit till denna utveckling med det är främst det holländska bolaget ASML, som är världsledande på utrustning för att tillverka halvledare som leder Europe STOXX 50 uppåt.
Den breda europeiska marknaden, Europe STOXX 600, följer naturligtvis Tyskland och de europeiska storbolagen i fotspåren och lyckades också nå upp till ”all time high” under onsdagen.
Alla de amerikanska indexen dvs. den breda marknaden, S&P 500, teknologibolagsorienterade Nasdaq, värdebolagsorienterade Dow Jones och småbolagsindexet Russel 2000 befinner sig i positiva trender. Vi upplever dock att det börjar bli ”syrefattigt” på dessa kursnivåer för framför allt S&P 500 och Nasdaq, medan Dow Jones och Russel 2000 visar mer stabilitet och potential.
Ett antal klassiska amerikanska bolag som Fedex, Ford och Ingersoll Rand visar positiva beteendemönster och Russel 2000 har fortfarande inte passerat sin tidigare toppnivå från hösten 2021. Apple, Amazon, Google och Nvidia har dock fortsatt sunda beteendemönster och bidrar till stabilitet för både S&P 500 och Nasdaq.
För den svenska cykliska och verkstadsdominerade börsen är det klart positivt att kopparpriset (se diagram) visar tydlig styrka och efter ett flertal försök haft kraften att bryta den mycket svårforcerade utbudsnivån runt 10 000 dollar som varit rådande det senaste året. Adderar vi därtill att även toppnivåerna från 2011, 2021, 2022 och 2024 nu utmanas på allvar och att aluminium, bly och zink också visar positiva tendenser ger detta stöd till ovan nämnda optimistiska syn på industrikonjunkturen.
Vi har en grundläggande positiv syn på den svenska börsen med hänsyn till de tydligt gynnsamma beteendemönster som både den svenska och de europeiska börserna visar upp. En optimistisk syn på industrikonjunkturen och de svenska stora verkstadsbolagen samt tydligt stigande metallpriser ger understöd till denna positiva hållning.
Det finns dock två brasklappar dvs. dels att den amerikanska nedstängningen av sin statsapparat riskerar att ge negativa effekter som marknaden idag inte beaktar och dels den snart kommande rapportperioden i Sverige där marknaden kommer skaka hand med verkligheten, vilket kan leda till kursmässiga besvikelser.
Även om vi är positiva till den svenska börsutvecklingen bör man därför vara beredd på att inte lär bli en rak resa uppåt utan att denna mycket väl kan präglas av ryckighet och volatilitet.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
