Vi skrev för två veckor sedan att det fanns goda skäl att vara fortsatt positiv till både den svenska och den globala börsutvecklingen och att börsen hade sin bästa säsong fram till början av maj. Detta innebar dock inte att vägen uppåt var en rak linje och fick trenderna en allt för brant lutning, som inte var långsiktigt hållbara, kunde vi få se mer eller mindre kännbara korrektioner. I det rådande läget valde vi att glida med marknaden uppåt tills risken för en kännbar rekyl började bli överhängande.
En marknad kan rekylera och vädra ut överköptheten på ett otal olika sätt, dvs. allt ifrån att göra på stället marsch, röra sig sidledes och konsolidera till en kännbar, snabb och smärtsam korrigering. Den första versionen är vad vi kallar för en hälsosam rekyl som indikerar underliggande styrka och det är detta beteende som den svenska börsen har uppvisat de senaste veckorna.
Utdelningarna har börjat flöda in på marknaden, rapportperioden är bara ett par veckor bort samtidigt som sannolikheten för räntesänkningar i Europa ökat i kombination med markant stigande basmetallpriser med koppar i täten, vilket visar på en tydligt ökande konjunkturoptimism.
Det saknas sålunda inte börspåverkande faktorer och om alla de ovanstående samverkar i en positiv symbios kan vi se en gynnsam börsutveckling framför oss även om ett sådant scenario naturligtvis inte kan tas för givet.
Gårdagskvällens oväntade utspel från flera centralbanksmedlemmar i USA att inflationstendenserna för januari och februari varit oroande och att det kan krävs ytterligare tecken på en bromsande inflation innan räntesänkningar kan rullas ut gör dock marknaderna nervösa och kommer i det korta perspektivet var negativt för börsutvecklingen.
I Sverige har alla de fyra storbankerna lämnat sina utdelningar, men bortsett från Nordea som har studsat upp efter sin kupong, så verkar placerarna ha ”tackat för kaffet” och anse att bank för närvarande inte är en särskilt attraktiv sektor även om detta naturligtvis kan förändras i en kommande sektorrotation.
Istället är de klassiska och uttalat konjunkturkänsliga verkstadsbolagen som tilldragit sig marknadens intresse. SKF:s utdelning har återtagits i sin helhet efter uppgången på 2,3 % under gårdagen och Epiroc, Sandvik, Volvo AB och Volvo Cars visar framfötterna medan ABB, Alfa och Atlas i dagsläget inte möter riktigt samma intresse.
Den i särklass ”hetaste” branschen är dock basmetaller där Boliden och Lundin Mining i det närmaste har exploderat upp. Vi har vid flera tillfällen noterat att kopparpriset sannolikt bildat en bottenfas med tillhörande balanspunkt (kraftsamlingsfas) och att en uppgång varit sannolik. Efter ett utbrott upp från tradingintervallet med en efterföljande klassisk reaktion ned mot utbrottsnivån har koppar rusat upp och fått sällskap i uppgången av aluminium, bly och zink.
Då kopparpriset historiskt har visat sig vara en god indikator för konjunkturutvecklingen är det sålunda naturligt att det är konjunkturkänsliga verkstad- och råvarubolag som är flockledare på den svenska börsen. Även de stora bygg- och skogsbolagen bolagen med Skanska och Stora i täten visar framfötterna i det rådande marknadsklimatet.
Fram till klockan 19.30 i går kväll i USA såg merparten av de stora giganterna som Amazon, Alphabet (Google), Meta (Facebook) och Microsoft positiva ut och efter en nedgång på över 40% sedan föregående sommar visade även Tesla intressanta livstecken. Aluminiumbolaget Alcoa (som ligger 60% under sin toppnivå) har stigit kraftigt och verkstadsjättarna Caterpillar, Ingersoll -Rand samt lastbilsbolaget Paccar visade styrka och både S&P 500 och Nasdaq föreföll stå inför en ny uppgångsfas.
Efter ”ränteutspelet” vände dock S&P 500 ned från +0,8% till minus 1,2% och denna rörelse skapar oro och nervositet på de finansiella marknaderna. Det syns dock inga reaktioner varken på tioårsräntor eller valutor. Långräntorna i USA, Europa och Sverige har alla gnagt sig uppåt sedan årsskiftet, men utan någon större kraft och övertygelse. Beteendemönstret ger ingen tydlig vägledning i nuläget, men det är essentiellt för en positiv börsutveckling att dessa räntor inte börjar dra sig uppåt från nuvarande nivåer.
Dagens svenska börs kommer öppna med ett tydligt minustecken, men det avgörande är om marknaderna betraktar ”ränteutespelet” som ett skrämskott eller som en signifikant och negativ förändring avseende de förväntade sänkningarna av den amerikanska styrräntan
Marknaden behöver visa att den har underliggande kraft och styrka att skaka av sig den uppblossande amerikanska ränteoron, men väger vi samman det positiva säsongsmönstret med ett stort inflöde från utdelningar, stigande metallpriser och konjunkturoptimism finns det fortsatt goda möjligheter för en positiv utveckling på den svenska börsen.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
