Vi skrev i föregående veckobrev att den svenska börsen var volatil, men att en sommaruppgång var fortfarande möjlig. För att detta positiva scenario skulle inträffa var det essentiellt att den pågående börsrekylen blev behärskad och återhållsam i samklang med ett försvagat oljepris, en stabil amerikansk långränta, positiva europabörser och ett stigande kopparpris.
Denna utveckling var naturligtvis inte given, men fullt möjlig och bilden borde klarna och utkristalliseras relativt snart. I rådande börsläge var det viktigt att vara tydligt selektiv, fokusera på stockpicking med hög beredskap att agera när marknaden visade vägen för nästa större rörelse…
Den pågående rekylen har blivit blir behärskad och återhållsam förutom skrämskottet i måndags på grund av uttalande från USA angående kriget med Iran. Från toppen på det rådande tradingintervallet gick index (OMXS30) ned till mitten av intervallet där köparna klev in på allvar, vilket indikerar underliggande styrka på börsen och en förhöjd sannolikhet för ett kommande utbrott uppåt från intervallet.
Förutom ett försvagat oljepris, en stabil amerikansk långränta, positiva europabörser och ett stigande kopparpris är det ytterligare en faktor som behöver falla på plats föra att vi ska få en sommaruppgång och det är ökad riskvilja där den så dominerande verkstadssektorn på börsen behöver visa framfötterna i symbios med tungviktare som Investor och Ericsson.
När vi lyfter på huven på den svenska börsen ser vi flera intressanta tendenser:
ABB, Alfa, Atlas, Autoliv, Epiroc, Ericsson, Sandvik, SKF, SSAB, Traton, Trelleborg och Volvo i samklang med råvarubolagen Boliden och Lundin Mining drev upp den breda marknaden med 1,51 % och storbolagsindex (OMXS30) med 1,79% i tisdags.
Tre utav de fyra indextunga storbankerna visade dock på minus och sektorrotationen på marknaden var påtagligt tydlig. Fastigheter visade svaghet där Balder närmade sig årslägsta och de klassiskt defensiva bolagen som AAK, Astra, Axfood, Essity, Securitas, Tele 2, Telia gick alla sämre än index. Astra som är ett av börsens största bolag har sedan början av april tappat närmare 14% och närmar sig bottenläget för året.
I samband med gårdagens marginella rekyl repade sig vissa av de defensiva aktierna något, men det som imponerade var att rekylen uteblev inom verkstadssektorn och att Ericsson noterade årshögsta.
Det finns ett viktigt axiom på börsen, dvs. en grundläggande princip som innebär att ihållande och låg volatilitet (som i ett tradingintervall) föregår en rörelse av väsentlig karaktär.
Börsen (OMXS30) har etablerat ett tydligt definierat tradingintervall där övre delen av intervallet återfinns runt 3180 punkter medan motsvarande nivå för undersidan befinner sig runt 3000 punkter.
För att bli tydligt positiva till den svenska börsutvecklingen vill vi se att det successivt bildas ett beteendemönster som innebär att volatiliteten minskar ytterligare och att indexet biter sig fast i den övre delen av intervallet och bildar vad vi kallar för en balanspunkt. (Vänligen se diagram)
En sådant beteende skulle väsentligt öka sannolikheten att ett utbrott från intervallet inträffar på ovansidan och förutsatt att det sker med kraft, styrka och volym skulle ny årshögsta ligga inom räckhåll med fortsatt uppgång som följd
Det som avgör om detta positiva scenario ska realiseras är dock att vissa globala och externa faktor utvecklas gynnsamt.
Det är inte bara den svenska börsen som befinner i ett tradingintervall utan oljepriset uppvisar också ett sådant beteendemönster om än med markant högre volatilitet.
Rörelserna inom intervallet är sällsynt slagiga och volatila, men beteendet indikerar viss optimism, då priset under andra hälften av maj tappade nästan 20%. De senaste dagarnas motsägelsefulla utspel och agerande från den amerikanska administrationen har dock orsakat en studs uppåt från bottenläget i intervallet. För en genuin börsoptimism behöver vi få se att priset faller tillbaka mot det senaste bottenläget och därefter bryter intervallet på nedsidan.
När den amerikanska tioårsräntan accelererade uppåt och nådde upp till 4,70 % i symbios med ett stigande oljepris skapade detta tydlig nervositet på de finansiella marknaderna. Korrelationen med oljepriset är tydlig och räntan har de senaste dagarna studsat upp något och det är viktigt med en avtagande uppgång för en positiv börsutveckling.
Den svenska börsens samvariation med europabörserna är uppenbar och beteendemönstren med de europeiska börsindexen är nästan som ett karbonpapper av OMXS30, varför den kommande börsutvecklingen i Europa och Sverige lär vara tydligt korrelerad.
Basmetaller som aluminium, bly, koppar, nickel och zink trendar alla uppåt och med sin stora betydelse som industrimetall och den globala elektrifieringen är det kopparpriset som har störst påverkan på börsutvecklingen. Terminspriset för koppar tangerande under gårdagen ” all time high” och vi ser en fortsatt stigande trend som en tydligt positiv faktor inte minst för den verkstadsdominerade svenska börsen.
Det finns förutsättningar för en positiv sommarbörs, men beroende på det globala läget kan inte detta tas för givet. Vi väljer dock att ha en positiv grundsyn på börsen och positionerar oss med fokus på de starkaste aktier på den svenska börsen som i huvudsak återfinns bland verkstadsaktierna.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
