Vi skrev för två veckor sedan att det inte gick att utesluta ytterligare nedsida på den svenska börsen, men vi såg den rådande situationen mer som ett köp- än som ett säljläge.
Även om den närmaste tiden mycket väl kunde bli fortsatt skakig såg vi en god sannolikhet att börsläget i Sverige skulle se betydligt bättre ut en månad fram i tiden.
Efter kännbara nedgångar började allt fler aktier allt tydligare spjärna emot på nedsidan. Det var möjligt att de kunde behöva tangera sina bottenkurser innan optimala köplägen uppstod, men storbolag som till exempel Assa, Atlas, Astra, Epiroc, Investor, Sandvik, Skanska, SKF och Volvo såg alla i varierande grad attraktiva ut.
Analysen föll väl ut då bottenläget nåddes bara en dag senare och de flesta av ovanstående aktier har sedan dess utvecklats klart positivt med uppgångar på runt 10%.
Nu är dock läget betydligt mer svårbedömt, eftersom risk/reward (risken i relation till potentiell avkastning) inte alls är lika gynnsam som för två veckor sedan, då kursnivåerna var nedtryckta och attraktiva.
Förutom Trumps återkommande utspel och den bräckliga vapenvilan mellan USA och Iran, oljeprisets utveckling, konjunktur- och ränteläget finns det ytterligare utmaningar.
Redan i slutet på kommande vecka börjar boksluten för det första kvartalet att ramla in på allvar med bland andra Autoliv och Ericsson tidigt på banan.
Vinstutvecklingen, orderingången och inte minst prognoserna kommer dissekeras omsorgsfullt, då det finns många frågetecken att försöka räta ut i nuvarande svåranalyserade omvärld. Rapportperioden och utvecklingen i Iran kommer sätta tonen och avgöra om den svenska börsen kan fortsätta att sträva norrut i en positiv trend.
Det alltid blir ömsom vin och ömsom vatten när rapporterna publiceras och marknaden omilt och snabbt anpassar börskurserna med hänsyn till nya förutsättningar och prognoser. Det är ingen som helst överdrift att man ständigt blir överraskad och ofta perplex över hur mycket och hur snabbt börsens största och mest välanalyserade bolag kan röra sig när ny och oväntad information kommer på bordet.
Under andra hälften veckan därpå vecka börjar rapportperioden på allvar när ABB, Alfa, Investor, Nordea, SKF och Sandvik med flera öppnar böckerna och översvämmar marknaden med ny information.
För två veckor visade även det europeiska storbolagsindexet Europe STOXX 50 och den breda marknaden Europe STOXX 600 ett beteende som var mycket likartat det på den svenska börsen, dvs. marknader under press, men som bjöd på allt mer motstånd på nedsidan och därmed såg köpvärda ut.
Beteendemönstret för Europa och Sverige är av naturliga skäl påtagligt likartade även om Sverige med sin konjunkturkänsliga exponering utvecklas bättre sedan årsskiftet.
Den långsiktiga positiva trenden för S&P 500 bröts i mitten på mars, men efter en nedgång på närmare 10% sedan toppen i slutet av januari har marknaden snabbt och med styrka lyckats återta merparten av nedgången.
Nu utmanas dock S&P 500 av en svårforcerad motståndsnivå bestående av ett omfattande latent utbud precis ovanför nuvarande indexnivå. Detta latenta utbud har byggts upp ända sedan oktober 2025, eftersom marknaden efter denna tidpunkt pendlande i ett smalt tradingintervall tills detta bröts på nedsidan i mars.
Om S&P 500 skulle lyckas arbeta sig igenom utbudsnivån och dra sig upp mot årshögsta vid 7000 punkter (nu 6824) skulle detta visa på genuin styrka och tydligt visa att fortsatt uppgång är klart sannolik. För att detta ska inträffa lär dock situationen mellan USA och Iran behöva ljusna och klarna betydligt.
Trots USA:s militära styrka har Iran visat att de med relativt enkla och billiga medel haft förmåga att kontrollera Hormuzsundet, påverka oljepriset och därmed störa världsekonomin mycket mer effektivt än vad Trump trodde var möjligt. Detta är en smärtsam och dyrbar insikt för USA, som nu måste försöka bemästra en svår och komplex situation.
Med hänsyn till det krävande omvärldsläget och den kommande rapportperioden är börsläget i Sverige svårbedömt. Risk/reward är inte alls lika gynnsam som för två veckor sedan, då kursnivåerna var nedtryckta och attraktiva. Rapportperioden och utvecklingen i Iran kommer sätta tonen och avgöra om den svenska börsen kan fortsätta att sträva norrut i en positiv trend.
Vi noterar dock en underliggande styrka i flera svenska storbolag och om vi får se en modest rekyl eller en konsolideringsfas under några dagar tror vi att det sedan finns mer uppsida på den svenska börsen, men naturligtvis är detta avhängigt av att vapenvilan mellan USA och Iran utvecklas i rätt riktning.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
