Vi skrev i föregående veckobrev att om den breda marknaden i USA, S&P 500, lyckades konsolidera runt sin rådande indexnivå och sedan med kraft och volym passerade årshögsta så signalerade marknaden styrka och att fortsatt uppgång var sannolik.
För att detta skulle ske behövdes dock tydliga och positiva signaler om fredsförhandlingar mellan USA och Iran och att oljepriset och långräntorna visade signifikant tillbakagång.
På den svenska börsen gav alltmer positiva konjunkturutsikter stöd för verkstadsbolagen och det stigande ränteläget gynnade bankerna samtidigt som flera mindre bolag hade vaknat till liv.
Liksom S&P 500 behövde dock den svenska börsen positiva signaler för att ta fart och vår bedömning var att den svenska börsen sannolikt kunde visa en fortsatt stigande om än volatil utveckling under resten av året, varför stockpicking var essentiellt.
Förnyad eskalering mellan USA och Iran med tydligt stigande oljepriser och globala långräntor som följd skapar oro och volatilitet på de finansiella marknaderna. Oljan har under en tid utmanat, testat och försökt överskrida 95 dollar. Under gårdagen passerades den psykologiskt viktiga nivån 100 dollar och priset nådde upp till samma nivåer som under vårens intensiva krigföring.
Korrelationen mellan den amerikanska tioårsräntan och oljepriset är uppenbar. Den psykologiskt viktiga nivån 4,70 % passerades under föregående vecka och i symbios med det stigande oljepriset har räntan passerat den senaste toppnoteringen och noteras till 4,84%.
Den underliggande trenden för tioårsräntan är sålunda tydligt uppåtriktad och det krävs en nedgång med mot 4,60% för att marknaden verkligen ska vågas andas ut.
Två tydligt stigande pristrender som däremot är klart positiva för börsutvecklingen och då inte minst för den konjunkturkänsliga svenska börsen är den styrka som koppar och zink uppvisar.
Vi har tidigare konstaterat att bägge dessa basmetaller visade stabilitet och envist bet sig fast vid sina uppnådda toppnivåer, varför det fanns goda möjligheter att de konsoliderade och kraftsamlade inför ytterligare uppgång,
Under innevarande vecka har vi fått se en sådan utveckling där koppar efter fyra raka uppgångsdagar noterade nytt ”all time high”. Därefter inträffade en marginell rekyl under gårdagen, men denna fångades upp mycket snabbt och dagen slutade med ett tydligt plus, vilket visar på ett starkt underliggande köpintresse. Zinkpriset visar en nästan ännu mer positiv trend och koppar och zink rör sig nu i tandem uppåt.
Kopparpriset är fortfarande ett av de bästa verktygen för att ta tempen på global industri och zink är en utpräglad industrimetall vars pris nästan uteslutande styrs av industriell efterfrågan så dessa prisuppgångar indikerar en positiv konjunkturbild som motvikt till stigande räntor och oljepriser.
Efter en studs uppåt gör S&P 500 ånyo ett svagt intryck, men den pågående rörelsen kan vara en fortsatt välbehövlig anpassning till den underliggande medellånga trenden efter den nästan explosiva uppgången i början av augusti.
De stora giganterna Google, Amazon, Apple, Broadcom, Meta, Microsoft, Nvidia och Tesla uppvisar en kursmässigt blandad kompott med en i huvudsak oregelbunden, otydlig till något negativ tendens och deras kursutveckling ger därför i nuläget ingen bra vägledning för den amerikanska marknadens kommande utveckling.
Avseende Europa så har både storbolagsindexet Stoxx 50 och den breda marknaden Stoxx 600 fått vidkännas tydliga rekyler under den senaste månaden. Det är framför allt Frankrike, Tyskland och Schweiz som visat svaghet och pressat dessa index nedåt, men de långsiktiga trenderna är dock fortfarande tydligt positiva i både USA och Europa
Den sammanlänkade uppgången för olja och amerikanska långräntor påverkar börsutvecklingen i USA, Europa och Sverige negativt medan den konjunkturella bilden går i motsatt riktning.
Frågan är naturligtvis hur långt upp den pågående prisrörelsen för olja och räntor kan nå innan smärtgränsen nås och de finansiella marknaderna slår bakut.
Våra analysmodeller indikerar förhöjd risk för en kännbar rekyl på den svenska börsen lite senare i höst, men med hänsyn till dominansen av verkstadsbolag och bank på den svenska börsen har Sverige bra grundläggande förutsättningar för en positiv om än krokig och volatil börsutveckling, varför vi tror att börsen vid årsskiftet mycket väl kan stå högre än idag.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
