Vi skrev i föregående veckobrev att både rapportperioden och det rådande beteendemönstret gav oss anledning att vara positiva till den svenska börsen, men att utvecklingen för den amerikanska långräntan var en våt filt som hängde över marknaderna.
Vi hade en positiv grundsyn, då det efter rekylen på den svenska börsen fanns många intressanta och köpvärda aktier inom flera olika sektorer som verkstad, råvaror, bank och nedpressade defensiva aktier, men med ett mycket vaksamt öga på ränteutvecklingen i USA…
Vi noterade vidare att beteendemönstret som rekylen uppvisat var positivt då börsen (OMXS30) bara tappade något mer än 3% under avtagande volym under 11 nedgångsdagar och att det krävdes 11 dagar för att eliminera de förutvarande 3 uppgångsdagarna visade på en tydligt positiv prisdynamik.
I Sverige redovisades nästan genomgående positiva konjunkturutsikter och stark orderingång i verkstadssektorn under den senaste rapportperioden och den svenska börsen är påtagligt dominerad av de stora verkstadsbolagen och därmed uppenbart konjunkturkänslig till sin karaktär.
Lägger vi därtill att både koppar- och zinkpriset visar genuin styrka, trendar uppåt och når nya högstanoteringar i samklang med att den svenska kronan försvagas något mot dollarn så är detta klart gynnsamt för de råvaru- och gruvorienterade bolagen på börsen.
Koppar befann sig i ett utomordentligt långvarigt tradingintervall i över 14 år mellan 2011 och hösten 2025. Därefter uppvisade metallen en tydligt positiv trend fram till januari 2026. Efter en kännbar rekyl har priset arbetat sig uppåt igen och förefaller nu att kraftsamla för att på allvar passera årshögsta och fortsätta norrut.
Zink har uppvisat en mycket volatil utveckling de senaste åren, men sedan början av 2025 har detta mönster förändrats och zink rör sig nu i en väl definierad och positiv kurstrend med fortsatt potential och tydligt avstånd upp till ”allt time high” från 2022.
När vi studerar de större verkstadsbolagens kursutveckling på börsen framkommer en intressant och positiv bild då en klar majoritet av dem befinner sig i positiva trender och flera av dem utmanar eller har passerat tidigare årshögsta nivåer.
SKF som hade en påtagligt tråkig och slagig utveckling under mer än tio års tid framstår nu som starkast i sektorn. Aktiekursen har med uttalad styrka, volym och köpintresse under innevarande vecka till sist lyckats passera den mycket svårforcerade utbudsnivån runt 260 kr och har därefter fortsatt uppåt.
Förutom verkstad så visar samtliga storbanker framfötterna trots de politiska utspelen om en eventuell bankskatt. Ränteläget med sannolika höjningar i korten tillsammans med positivare företag och konsumenter skapar en bra grogrund för en god vinstutveckling.
Den amerikanska tioårsräntan passerade under veckan marginellt den viktiga psykologiska nivån 4,70 % och noterades som högst strax över 4,74%, men föll därefter tillbaka till 4,62% i symbios med lägre oljepriser och ligger i nuläget på 4,68
Den amerikanske finansministern försökte gjuta olja på vågorna genom att emittera kortfristiga statspapper och nyttja likviden från dessa försäljningar för att köpa långfristiga obligationer för att artificiellt försöka pressa ned långräntorna.
Denna smått desperata åtgärd skapade ett sviktande förtroende för världens i särklass största obligationsmarknad och fick alternativa valutor som guld och bitcoin att rusa i höjden
Det är onekligen en grannlaga och svårbemästrad uppgift att hantera en statskuld på över 40 000 miljarder dollar när en envis inflation, höga oljepriser och massiv upplåning för att finansiera gigantiska investeringar i AI trycker ränteläget uppåt.
Den nytillträdde amerikanske centralbankschefen Kevin Warsh kommer ikväll att hålla sitt första tal vid den årliga Jackson Hole-konferensen med världens centralbankirer som publik. Warsh har fått kritik för inte att vilja kommunicera och ge vägledningen hur han bedömer och vill hantera situationen och marknaden hoppas att han nu kommer räta ut åtminstone vissa viktiga frågetecken.
Efter den spikraka uppgångsfasen i början av augusti gav S&P 500 ett svagt intryck och det fanns utrymme för en fortsatt rekyl, men när Nvidia presterade tydligt bättre omsättning, vinst och framåtblickande guding än väntat ger detta understöd till marknaden. S&P 500 ser dock ut att behöva kraftsamla ytterligare en tid innan den underliggande positiva trenden kan återupptas.
Den svenska börsen tappade sin historiskt tydliga korrelation med tyska börsen i början av året när denna visade svaghet, men denna korrelation har nu återupptagits. Då den tyska börsen tillhör de marknader i Europa som ser starkast ut är detta gynnsamt för den svenska börsutvecklingen.
Det saknas onekligen inte orostecken på finansiella marknaderna som ränteutvecklingen i USA, konflikten med Iran och oljeprisets utveckling, Rysslands upptrappade aggression mot Ukraina och det snart kommande mellanårsvalet i USA.
Den svenska börsen och då främst konjunkturkänsliga verkstadsbolag och storbanker samt ett ökande antal intressanta mindre bolag visar dock imponerande stabilitet och styrka.
Vi tror inte på någon rak resa uppåt och stockpicking är fortsatt essentiellt, men vi ser en god sannolikhet att den svenska börsen kan visa en fortsatt positiv om än volatil utveckling under resten av året.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
