Som vi noterade i det senaste marknadsbrevet föll den svenska börsen, OMXS30, föregående tisdag med 2% under tilltagande volym, vilket inte var det beteende och utfall vi ville se för att behålla vår positiva syn på den kommande börsutvecklingen. Om vi inte inom kort såg tydlig och förnyad styrka på börsen var vår bedömning att det fanns klart ökad sannolikhet för en svag börsutveckling under andra hälften av september
Vår mest sannolika bedömning för innevarande vecka var en sidledes rörelse med viss positiv underton, men med ökad risk för förnyad svaghet framöver. Realiserades detta scenario skulle det dock sannolikt ge gynnsamma möjligheter att vara offensiv på köpsidan.
Analysen har hittills fallit ut enligt prognos och börsen har de senaste sex dagarna rört sig långsamt norrut, men köpintresset har inte imponerat utan marknaden har fått kämpa sig uppåt för att återta ovan nämnda tvåprocentiga nedgång.
Vi återkommer till vår bedömning av den svenska börsutvecklingen i slutsatsen, men först en global utblick.
På den tyska börsen är det få av storbolagen som trendar uppåt, vilket gör att tyska DAX har svårt att lyfta från det rådande och svagt negativa tradingintervallet. Bland de största bolagen har till exempel mjukvarubolaget SAP tappat nästan 20% sedan början av juni och Deutsche Telekom är ned nästan lika mycket från årets toppnotering medan Siemens rör sig sidledes med en negativ underton och Allianz visar ett likartat beteende.
Den franska börsen uppvisar en volatil utveckling utan klar riktning och tungviktarna LVMH och Hermes uppvisar kännbara nedgångar från årshögsta medan L’Oréal varit mer stabila även om den nuvarande tendensen är nedåtriktad.
Att storbolagsindexet, Europe STOXX 50, rör sig i ett slagigt intervall är med hänsyn till utvecklingen för de ovanstående bolagen helt naturligt, då alla av dem tillhör de tio största innehaven i detta index.
Till skillnad mot Europa visar USA framfötterna och alla indexen S&P 500, Nasdaq, Dow Jones och Russel 200 ligger i positiva trender. S&P 500 och Nasdaq noterade med snäv marginal årshögsta under gårdagen och Dow Jones ligger bara snäppet efter.
Mjukvarubolaget Oracle presenterade en utomordentligt stark rapport och redovisade en dramatiskt högre orderbok än förväntat tack vare den starkt ökade efterfrågan på infrastruktur och datakraft till datacenter. Bolaget presenterade bland annat flera nya miljardkontrakt med OpenAI, Meta, Nvidia och AMD och aktiekursen stängde med en uppgång på makalösa 36%.
Oracles siffror drog med sig USA:s värdemässigt största bolag, dvs. Nvidia uppåt som steg med närmare 4%, medan övriga bolag inom ”Big Seven” hade en betydligt svagare utveckling där både Amazon och Apple tappade över 3% och Meta visade ett minus runt 2%.
Vi ville se en tydlig passage upp och förbi årshögsta på den amerikanska marknaden för att verkligen få bekräftat att det finns fortsatt lyftkraft, men gårdagens utveckling på S&P 500 där uppgången visade svaghetstecken trots ”all time high” skapar tveksamhet om marknadens inneboende styrka.
Som vi noterat i de föregående veckobreven har kursen i det rådande tradingintervallet för USD/SEK (valutarelationen mellan dollarn och kronan) pendlat mellan 9,84 och 9,40 i mer än fyra månaders tid och åtskilliga gånger utmanat den undre nivån i intervallet för att sedan studsa upp igen.
Vår bedömning var att beteendemönstret visade att det fanns en hög sannolikhet att kronan successivt kunde fortsätta stärkas mot dollarn och under gårdagen försvagades dollarn till en ny bottennivå med ett pris för en amerikansk dollar på som lägst 9,31 SEK, vilket är den lägsta nivån sedan våren 2022.
Även mot euron visar kronan tydlig styrka, har passerat den svårforcerade nivån 11 kr och priset för en Euro ligger nu 10,94, dvs. en förstärkning med nästan 4 % sedan mitten på juli.
Den svenska aktiemarknaden verkar hittills välja att bortse från kronförstärkningen och förefaller betrakta denna som en tillfällig korrektion med bedömningen att svängningarna i valutakurser tenderar att jämna ut sig över tiden.
I delårsrapporterna kunde man dock tydligt se att storbolag som Atlas, Sandvik och Volvo påverkades negativt av den starka kronan och med hänsyn till att kronförstärkningen förefaller trendmässig finns det anledning att var vaksam på att valutaeffekten efterhand kan slå igenom mer än vad marknaden nu väljer att beakta.
Den nuvarande tendensen för de flesta av de svenska större verkstadsbolagen och merparten av storbankerna är uppåtriktad, men för Investor och Volvo som tillhör börsens verkliga tungviktare är riktningen svag respektive nedåt.
Det kan mycket väl finnas ytterligare lite styrka i marknaden, men vi behåller vår bedömning att det finns ökad sannolikhet för en svag börsutveckling under andra hälften av september, men att ett sådant utfall kan ge goda förutsättningar att agera offensivt på köpsidan.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
