Vi skrev föregående vecka att vi fortfarande ansåg att den svenska börsen kunde sträva uppåt med verkstad som draglok och att rekylen för de svenska bankaktierna sannolikt var på väg att ebba ut.
Vi noterade att den amerikanska börsen visade styrka trots hög värdering, men att Trumps ständiga och negativa utspel undergrävde förtroendet för dollarn och att Frankrikes ekonomiska situation skapade oro i banksektorn.
Stockpicking i kvalitetsbolag var därför essentiellt, en ökad vaksamhet inför börshösten befogad och för att behålla vår positiva syn på börsutvecklingen ville vi inte se fortsatt svaghet av någon kännbar karaktär på den svenska marknaden.
Den svenska börsen OMXS30 föll i tisdags med 2% under tilltagande volym, vilket inte var det beteende och utfall vi ville se för att behålla vår positiva syn på den kommande börsutvecklingen. En studs uppåt under onsdagen och torsdagen med sammanlagt något mer än 1% under måttlig volym var en naturlig reaktion, men om vi inte inom kort ser tydlig och förnyad styrka på börsen med kraft och volym är vår bedömning att det finns klart ökad sannolikhet för en svag börsutveckling under andra hälften av september
De positiva tendenser som både storbolagsindexet, Europe STOXX 50 och den breda marknaden Europe STOXX 600 uppvisade i mitten på augusti fick en tydlig törn i samband med den franska bankoron, rörelserna upp mot årshögsta avstannade och har följts av en rekyl på runt 4%.
Liksom i Sverige har Europa under onsdagen och torsdagen sett en smärre motrekyl efter tisdagens skarpa nedgång, men än så länge har denna inte varit av någon övertygande karaktär och vår bedömning av den svenska börsen gäller även för Europa.
I USA är det fortsatt det värdebolagsorienterade indexet Dow Jones Industrial Average som uppvisar den stabilaste och positivaste trenden och även småbolagsindexet Russel 2000 visar styrka och trendar uppåt.
Nasdaq återtog snabbt nedgången från i tisdags och beteendemönstret visar en marknad som börjat gå sidledes och som etablerat ett mindre, men väl etablerat tradingintervall. Bryts detta med kraft och volym på ovansidan visar Nasdaq oväntad och positiv styrka.
Den breda marknaden, S&P 500, visar ett likartat beteende som Nasdaq, dvs. en underliggande positiv trend men det behövs en tydlig passage upp och förbi årshögsta för att verkligen bekräfta att det finns fortsatt och genuin lyftkraft på de amerikanska börserna.
Av ”Big Seven” trendar Alphabet (Google) och Amazon tydligt uppåt, Apple har en positiv underton medan rekylen i Microsoft håller på att ebba ut. Meta Nvidia och Tesla rör sig sidledes och uppvisar ett mer oregelbundet beteende, men som helhet ger dessa sju giganter positivt understöd till den amerikanska marknaden.
Som vi noterade i föregående veckobrev har kursen i det rådande tradingintervallet för USD/SEK (valutarelationen mellan dollarn och kronan) pendlat mellan 9,84 och 9,40 i mer än fyra månaders tid och åtskilliga gånger utmanat den undre nivån i intervallet för att sedan studsa upp igen.
Vår bedömning var att beteendemönstret visade att en ny fas av kronförstärkning framstod som klart möjlig och i måndags stärktes kronan tydligt och noterades runt 9,37 kr för en amerikansk dollar för att sedan försvagas till 9,44 efter gårdagens svenska inflationsrapport.
Den kronförstärkning som har skett den senaste månaden innebär inte att intervallet har brutits på nedsidan, men i över en månads tid har kronan kontinuerligt visat styrka i och det finns en god sannolikhet att kronan successivt kommer fortsätta stärkas mot dollarn.
I samband med centralbankschefen Jerome Powells årliga tal i Jackson Hole gav han uttryck för en duvaktig syn avseende möjligheten för en kommande amerikansk räntesänkning. I eftermiddag klockan 14.30 presenteras den mycket viktiga jobbstatistiken för USA och skulle denna bli av så svag karaktär att marknaden ser möjlighet för inte bara en utan två kommande räntesänkningar kan detta skapa global börsoptimism.
Vår mest sannolika bedömning för den svenska börsen är dock en sidledes rörelse med viss positiv underton kommande vecka och därefter ökad risk för förnyad svaghet på börsen under andra hälften av september. Inträffar detta scenario så kommer denna nedgång ge goda möjligheter att kliva in på den svenska börsen till klart attraktiva priser.
Brasklappen är naturligtvis eftermiddagens amerikanska statistik. Får denna marknaderna att reagera påtagligt positivt kan vi behöva byta fot och bli mer positiva.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
