I vårt veckobrev före sommar, sol och semester hade vi en försiktig inställning till börsutvecklingen och var sparsmakade med fokus på nogsam stockpicking på grund av alla de svårbedömda faktorer som omgav marknaden, men med örat mot marken och en god beredskap att agera offensivt om börsutvecklingen skulle överraska positivt.
Under juli månad drog sig den svenska börsen (OMXS30) under volatila former uppåt med runt 3,5%, men tappade sedan merparten av denna uppgång i början av augusti. Därefter har börsen ånyo börjat stäva försiktigt norrut och utmanar nu toppnoteringen från sommaren.
Marknaden konsoliderar för närvarande runt denna indexnivå, dvs. 2620 punkter och frågan är om börsen bara tar en paus och samlar kraft för vidare kursuppgång. Vi tror att så mycket väl kan vara fallet, då Europa och flera marknader i Asien visar styrka, men den pågående svagheten i USA och då främst på teknologiorienterade Nasdaq där ”Big Seven” ger ett vingligt intryck lägger i rådande börsläge viss hämsko på utvecklingen.
Låt oss lyfta på huven på den svenska börsen och studera vilka tendenser som börjar utkristallisera sig. Sverige är en mycket koncentrerad börs där framförallt verkstadsbolagen, men även storbankerna och tungviktare som Investor sätter tonen för marknaden.
Det är lovande att ett av börsens mest klassiska verkstadsbolag, dvs. SKF är en av de allra trendstarkaste aktierna inom denna sektor, vilket tydligt avviker från den historiska bilden, men som visar på ett positivt momentum för verkstad. SKF har de senaste tio åren rört sig sidledes under påfallande hög volatilitet, men en stark rapport och pågående renodling har sannolikt skapat ett nytt och positivt beteendemönster.
SKF är dock värdemässigt en lättviktare jämfört med ABB, Alfa, Assa Abloy, Hexagon, Sandvik och Volvo och den viktiga observationen är samtliga dessa bolag levererade bra delårsrapporter och att samtliga aktier trendar uppåt. Undantaget är verkstadsgiganten Atlas vars siffror var en besvikelse och som kämpar med att försöka mejsla ut en stabil bottennivå.
De svenska storbankerna har som helhet presterat bra siffor och visat framfötterna även om de efter den senaste tidens uppgångar blivit överköpta och i behov av rekyl/paus.
Defensiva bolag inrymmer ett flertal olika branscher, men att bolag som Astra, AAK, Axfood, Essity och Tele 2 samfällt visar positiva tendenser samt att konsumentnära bolag som till exempel BHG, Boozt, Byggmax, Dometic och Thule möter ett tydligt ökat köpintresse i symbios med de positiva trenderna för verkstad och bank ökar sannolikheten för att den svenska börsen som helhet konsoliderar och samlar kraft inför en kommande uppgångsfas.
Om vi vänder blicken mot Europa så visar både storbolagsindexet, Europe STOXX 50 och den breda marknaden Europe STOXX 600 positiva tendenser. Bägge indexen utmanar årshögsta och försöker assimilera det latenta utbud som finns runt dessa nivåer. Europa lär dock som Sverige behöver konsolidera och kraftsamla ytterligare en viss tid innan dessa marknader är mogna för förnyad uppgång.
Den marknad som visserligen inte påverkar ovanstående index, men som varit den i särklass starkast i Europa är Grekland som rusat med närmare 70% hittills i år. Bland de större länderna är det Belgien, Italien, Spanien och Storbritannien som har ledartröjorna på sig medan Tyskland och Frankrike är något trögare och Schweiz som ligger i bakvattnet.
När vi studerar USA kan vi konstatera att det är det värdebolagsorienterade indexet Dow Jones Industrial Average som ser mest stabilt och intressant ut och som liksom Europa förefaller kraftsamla för en kommande uppgångsfas. Nasdaq har visserligen strävat uppåt, men tappat momentum under sommarn, varför det inte är förvånande att denna marknad är i behov av en rekyl med efterföljande stabilisering.
Av ”Big Seven” är det för närvarande bara Alphabet (Google) som tydligt trendar uppåt medan Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia och Tesla visar viss svaghet och volatilitet om än inte av någon dramatisk karaktär, varför vi ser det som möjligt att Nasdaq efter en välbehövlig avkylning och trendanpassning kan återuppta sin positiva utveckling.
Vänder vi blicken österut så har flera marknader gynnats av en svag dollar och ökad optimism beroende på att dollarskulderna blivit betydligt mer hanterbara och skapat utrymme för ekonomiska stimulanser från centralbankerna. Kina som sedan hösten föregående år rört sig sidledes under hög volatilitet har stigit med över 10% under sommaren och även Hong Kong, Malaysia, Sydkorea, Thailand och inte minst Vietnam har utvecklats positivt. Därtill kan läggas bra utveckling för börserna i både Japan och Australien.
Förutsatt att börsutvecklingen på Nasdaq inte utmynnar i en kännbar rekyl för hela den amerikanska marknaden, så ser vi med hänsyn till de positiva tendenserna för den svenska börsen, Dow Jones, Europa och Asien en god sannolikhet att en uppgångsfas i Sverige är i antågande och denna skulle kunna lyfta marknaden upp och även förbi årshögsta, vilket indikerar en uppsida på runt 5%.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
