Vi skrev i föregående veckobrev (17/4) att den kommande utvecklingen på den svenska börsen som helhet var svårprognosticerad och att det inte gick att utesluta att rådande mellanmjölksläge kunde övergå till en tråkigare period med negativ underton, varför vi valde att ställa oss på sidlinjen med hög beredskap att agera tills börsen gav tydligare indikationer om den kommande färdriktningen.
Prognosen har fallit väl ut då marknaden (OMXS30) den senaste månaden i huvudsak har rört sig sidledes med viss negativ lutning och index ligger drygt två procent lägre jämfört med ovanstående tidpunkt.
Denna utveckling har medfört att börsen etablerat ett tydligt definierat tradingintervall där övre delen av intervallet återfinns runt 3180 punkter medan motsvarande nivå för undersidan befinner sig runt 3000 punkter.
Nuvarande situation ger oss dock en tydligare karta att navigera efter där en passage av 3200 punkter med volym och kraft skulle signalera genuin styrka och att ny årshögsta ligger inom räckhåll med fortsatt uppgång som följd.
Motsatsen gäller naturligtvis också där ett brott nedåt och under 3000 punkter med volym och kraft skulle signalera genuin svaghet med risk för en kännbar nedgångsfas.
Det finns ett viktigt axiom på börsen, dvs. en grundläggande princip som innebär att ihållande och låg volatilitet (som i ett tradingintervall) föregår en rörelse av väsentlig karaktär och det är därför viktigt att ha nuvarande tradingintervall under nogsam bevakning.
Långsiktigt är det bolagens vinstutveckling som styr börsens riktning, men det som gör nuvarande börsläge svårprognosticerat är att globala externa faktor har ett påtagligt inflytande över börsens kommande utveckling.
De ständiga och osäkra utspelen om en möjlig och varaktig fred mellan USA och Iran, ett oljepris som envist bitit sig fast över 100 dollar och en oroväckande utveckling för den amerikanska tioåriga räntan är essentiella variabler som i nuläget styr börsutvecklingen.
Om vi studerar beteendemönstret för den amerikanska tioåringen framträder en bekymmersam bild. Den senaste två åren uppvisar tydligt stigande bottnar medan taket utgjorts av en nivå mellan 4,5 och 4,8%. Nu testar marknaden denna taknivå för sjätte gången och om räntan börjar konsolidera runt denna nivå för att sedan röra sig mot 5% skulle detta med stor sannolikhet skapa en tydligt negativ och global börsreaktion.
Risken för en sådan utveckling utgör ett av de tydligaste motstånden för en global börsuppgång och det är de pågående fredsförhandlingarna och oljeprisets utveckling som är huvudingredienserna i detta svårprognosticerade läge.
Stigande amerikanska långräntor med oroande inflationsutsikter i spåren av stigande energipriser och minskad ekonomisk aktivitet är ingen gynnsam jordmån för konjunkturen och detta syns tydligt när vi studerar den svenska börsen och den pågående sektorrotationen från verkstad till storbankerna och läkemedel.
Bankerna med Swedbank i topp har varit veckans draglok på börsen med hänsyn till ökade möjligheter att förbättra räntenettot och läkemedelsbolag som Astra och SOBI möter ett ökat intresse medan huvuddelen av de stora verkstadsbolagen uppvisar en trög utveckling. Den klarast lysande stjärnan bland de svenska storbolagen är dock Ericsson där en attraktiv värdering och gynnsamma framtidsutsikter skapat en osedvanligt stark och positiv trend.
Studerar vi Europa är beteendemönstren för det europeiska storbolagsindexet Europe STOXX 50 och den breda marknaden Europe STOXX 600 nästan som ett karbonpapper av de svenska och den kommande börsutvecklingen i Europa och Sverige lär därmed gå hand i hand.
I Asien är det teknikorienterade Sydkorea och Taiwan som uppvisar de i särklass starkaste trenderna även om dessa marknader är tydligt överköpta. Japan trendar också tydligt uppåt om dock inte i samma takt. Kina däremot har tappat farten jämfört med början av året och har en utveckling som för närvarande mer påminner om Europas.
Det marknad som verkligen sticker ut i dagsläget är dock USA och Nasdaq där Philadelphia Semiconductor Index formligen har exploderat på uppsidan och där halvledarbolag som Micron, Intel, ARM med flera har stigit hundratals procent på kort tid och drivit S&P 500 men främst Nasdaq uppåt. Efter denna historiskt explosiva uppgång ser dock trenderna synnerligen ansträngda ut och en bubbelvarning är på sin plats.
Indikationen inför dagens öppning på den svenska börsen är närmare plus 1%, vilket skulle föra upp OMXS30 mot 3145 punkter och tydligt närmare toppen på det rådande tradingintervallet. Bakgrunden till detta är ökat hopp om en lösning på kriget mellan USA och Iran och de positiva effekter detta skulle medföra för oljepriset, ränte- och inflationsutvecklingen.
För att den svenska börsen ska etablera en stabil och positiv trend måste den dominerade verkstadssektorn börja visa framfötterna och driva index uppåt. I rådande globala läge tar vi inget för givet, men kortsiktigt har vi blivit mer positiva till börsutvecklingen, har ökat exponeringen men med hög beredskap att minska risken om uppgången visar sig vara av tillfällig karaktär.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
