Vi skrev föregående vecka att den svenska börsen höll på att bli attraktivt värderad och att direktavkastningarna för flera bolag var ovanligt höga. Marknaden hade ännu inte bildat någon tydlig bottenfas eller indikerat ett annalkande positivt trendbrott, men vi noterade att det spjärnade emot på nedsidan och att det fanns ett underliggande köpintresse.
Vi blev inte förvånade om rapporterna överraskade på uppsidan och att denna utveckling kunde bli en positiv pusselbit för att etablera den bottennivå som vi trots allt inte trodde var så långt borta för den svenska börsen.
Rapportperioden för Q3 har nu börjat på allvar och som alltid är det ömsom vin och ömsom vatten när rapporterna publiceras och marknaden skakar hand med verkligheten. Handelsbanken överraskade idag med betydligt starkare resultat och räntenetto än väntat och samtliga fyra storbanker regerade unisont positivt på siffrorna och bidrog därmed till att OMXS30 (de trettio största bolagen) utvecklades markant bättre än den breda marknaden.
I morgon rapporterar de sju tungviktarna ABB, Boliden, LM, Investor, Nordea, Tele 2 och Volvo och i takt med att rapporterna fortsätter att strömma in hela den kommande veckan i både Sverige och USA så kommer bilden allt mer klarna och visa hur bolagen hanterat och påverkats av inflationen, stigande räntor och tendenserna till recession och kvardröjande leveransstörningar.
Om vi studerar börserna i Asien kan vi se smärre positiva, men inga distinkta och vägledande rörelser. Det som är anmärkningsvärt, men inte förvånande är att Kina och Hong Kong nästan helt har tappat korrelationen med den globala börsutvecklingen.
Xi Jinping väljer att tala maktspråk på kommunistpartiets kongress och den ekonomiska utvecklingen och hanteringen av Covid är långt ifrån imponerande. Möjligtvis kan det dock det komma vissa stimulansåtgärder när den ”store ledaren” väl har drivit igenom sin tredje mandatperiod vid makten.
Granskar vi de börser som Sverige korrelerar mest med, dvs. USA och Europa och främst då Tyskland ser vi påtagliga likheter i rådande beteendemönster som stödjer en positiv syn på börsutvecklingen åtminstone i ett något kortare perspektiv.
Sverige (OMXS30) bröt ned från sitt tradingintervall och föll till nytt årslägsta under andra hälften av september. Vi såg då en tydlig sannolikhet för flockbeteende med en allmän rusning mot dörren för att kunna sälja snabbast möjligt. Det blev visserligen en nedgång, men absolut ingen panik och i början av oktober kom köpintresset tillbaka med kraft, vilket falsifierande ovanstående säljsignal.
Uppgången blev dock kortvarig då det latenta utbudet på något högre kursnivåer var alltför övermäktigt. Istället blev det en förnyad sväng nedåt, men köparna visade en än en gång oväntade muskler och index har nu med assistans av den positiva utvecklingen för bank och tungviktare inom verkstad som ABB, ASSA, Autoliv, Sandvik och Volvo lyckats passera den senaste toppen och på allvar börjat arbeta sig igenom det svårforcerade latenta utbudet.
Samkör vi Tyskland (DAX) med OMXS30 under innevarande år har dessa marknader rört sig så likartat att det är svårt att se skillnad, men Sverige har de senaste dagarna visat något mer styrka. Jämför vi sedan dessa två marknader med ett brett index över Europa är likheten slående med plus i kanten för OMX avseende utvecklingen under oktober.
Världens största och viktigaste marknad, dvs. USA (S&P 500) har uppvisat större svängningar i en nedåtgående trend jämfört med Sverige som strävat efter att bilda en bottenfas, men när bottennivån i USA vid 3600 bröts visade köparna liksom i Sverige, Tyskland och Europa ett tydligt köpintresse och åstadkom en tydlig motreaktion.
Rapportperioden är bara i sin linda och vi ser ett hot mot en positiv börsutveckling i de uppriktade räntetrenderna i USA och Sverige. Samtidigt ser vi tydligt köpintresse vid svaghet och att marknaderna spjärnar emot på nedsidan med stöd av allt mer attraktiva värderingar och utdelningar.
Vi tror att den resterande delen av rapportperioden kan överraska positivt, har tydligt ökat risken med fokus på storbolag och bank och ser en god sannolikhet att den svenska börsen åtminstone har nått en temporär botten med möjlighet att under hösten fortsätta upp med ytterligare 5-6%.
Vi utesluter inte att det därefter kan komma förnyade och kännbara nedgångar, men vi ser positivt på börsutvecklingen åtminstone i ett kortsiktigt perspektiv.
