Vi skrev föregående vecka att det de finansiella marknaderna minst av allt behövde i rådande nervösa, osäkra och volatila marknadsläge var ökad risk för ett storkrig i Mellanöstern och avgörande för den närliggande börsutvecklingen var hur kriget skulle utveckla sig framöver.
Därtill kom som tidigare utfallen av de pågående tullförhandlingarna mellan USA och resten av världen, som i påtaglig utsträckning kan påverka den globala börsutvecklingen både positivt och negativt.
Risken för en svagare svensk och global börsutveckling ökade efter krigsutbrottet och vi valde att vara fortsatt försiktiga med god likviditet och tydligt fokus på defensiva innehav. Om vi fick se en utförslöpa på den svenska börsen (OMXS30) av kännbar dignitet ansåg vi dock att det kunde uppstå påtagligt intressanta köptillfällen några veckor framåt i tiden.
Den initiala börsreaktionen på ovanstående konflikt var negativ, men förvånansvärt mild till sin karaktär och efter en hanterbar nedgång föregående fredag studsade marknaden upp i måndags, men har därefter börjat dra sig med mot fredagens bottenläge.
När vi studerar den svenska börsens beteende ger denna ett fortsatt svagt intryck, då den efter toppkänningen för en månad sedan konsoliderat med en nedåtriktad tendens och bara under enstaka dagar och med avtagande volym lyckats visa styrka.
Marknaden utmanade under gårdagen för tredje gången bottennivån i det rådande och relativt smala tradingintervallet. Med stöd av en positiv öppning i USA kom det dock in köpintresse just vid bottennivån, men skulle börsen ånyo visa svaghet och ännu en gång testa denna nivå och med kraft och volym falla under 2450 punkter ökar risken för en utförslöpa inte minst då majoriteten av de placerare som agerat på köpsidan under den senaste månaden samtidigt skulle hamna fel i sina positioner med risk för säljtryck.
Studerar vi börsutvecklingen i Europa med fokus på den senaste månaden så är utvecklingen snarlik den svenska, men visar ett snäpp mer svaghet oavsett om man ser på storbolagsindex eller på den breda marknaden. Europa lyckades nå högre upp än Sverige i den uppgångsfas som följde efter tulldebaclet och att Europa nu istället visar något mer svaghet är därför inte förvånande.
Lutningen på de europeiska trenderna blev allt för branta för att vara långsiktigt hållbara och Europa började tappa momentum (styrka) redan under första hälften av maj även om kursutvecklingen då fortfarande var positiv.
Vår tidigare analys av S&P 500 och Nasdaq indikerade att dessa marknader kunde fortsätta ytterligare en bit uppåt till av bara farten, men att trenderna var påtagligt branta, lutningarna långsiktigt ohållbara, risknivån hög och att de liksom Europa började tappa momentum. USA har dock stöd av att Meta, Microsoft och Nvidia har ett mer positivt och stabilt beteende än marknaderna som helhet.
Går vi österut så fortsätter Kina att leva sitt eget liv och har sedan november under tydlig volatilitet rört sig sidledes. Japan visar liknande tendenser, men här har svängningarna varit ännu större och pågått ända sedan januari 2024.
Indien hade en kännbar nedgång från november till mars, men har därefter kommit tillbaka med råge även om uppgången nu stannat av, vilket innebär att även denna marknad rör sig sidledes men med en positiv underton. Det stora utropstecknet är dock Sydkorea vars börs, i symbios med att demokratiska krafter nu leder landet, formligen har rusat uppåt den senaste månaden.
Oljepriset ligger kvar på den höga nivå som nåddes efter Israels flygattack mot Iran föregående vecka och det är krigets fortsatta utveckling som kommer styra om prisuppgången varit tillfällig eller om vi ser en konsolidering inför fortsatt stegring.
Bland basmetallerna är det aluminium och koppar som visar positiva tendenser och ju längre tid kopparpriset lyckas bita sig fast runt nuvarande nivå ju mer ökar sannolikheten att metallen efterhand kommer få en tydligt positiv utveckling.
Med hänsyn till all den osäkerhet som krig, tullförhandlingar, konjunktur- och ränteutveckling samt rapporterna för Q2 innebär är börserna på globala basis förvånansvärt resilienta och motståndskraftiga, vilket innebär att positiva nyheter som gynnsamma utfall i de pågående tullförhandlingarna snabbt skulle kunna skapa en positivare börsutveckling.
Oväntade negativa nyheter kan å andra sidan blir droppen som får bägaren att rinna över. Nuvarande marknadsläge är en bra grogrund för oväntade och plötsliga rörelser och risken framstår fortfarande att vara på nedsidan.
Vi har den senaste månaden förordat försiktighet och det förefaller sunt att fortfarande ha god likviditet, vara sparsmakad och ägna sig åt nogsam stockpicking med hänsyn till alla de svårbedömda faktorer som omger marknaden, men med örat mot marken och god beredskap att agera om börsutvecklingen skulle överraska positivt.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
