Vi skrev föregående vecka att de tydliga försöken i Sverige och för amerikanska S&P 500 att bryta ut uppåt från sina tradingintervall – och liksom Nasdaq förändra sitt beteendemönster och etablera en positiv och stigande börstrend -inte hade lyckats.
De tudelade marknaderna vi ser i USA och Sverige gjorde oss mer försiktiga och återhållsamma i vår syn på möjligheten för en bred indexuppgång. Detta behövde inte innebära att vi stod inför en nedgång på börsen, men risknivån hade ökat och det var omsorgsfull stockpicking och inte allmän indexuppgång som skulle avgöra avkastningen. Vi hade därför ökat likviditeten ett par snäpp och fokuserade på de bolag som uppvisade tydligt positiva trender.
Studerar vi den breda svenska marknaden, dvs. OMXSPI ser vi att hela årets uppgång i Sverige skedde under årets första fem dagar under mycket måttlig volym i kombination med rådande jullov. Årets toppnotering nåddes dock den tredje februari och sedan dess har ovanstående index rört sig sidledes med en svagt negativ underton med successivt lägre toppar. Beteendemönstret indikerar därmed i nuläget större sannolikhet för fortsatt sidledes/svag tendens än en än marknad som börjar trendar uppåt.
Studerar vi istället OMXS30, dvs. storbolagsindex med de 30 största börsbolagen som underlag ser vi att även detta smalare index toppade den tredje februari. Till skillnad från den breda marknaden så har dock storbolagen rört sig sidledes utan att uppvisa samma svaga tendens med fallande toppnoteringar.
Förklaringen till denna utveckling är att flera stora, indextunga och tillväxtorienterade verkstadsbolag som ABB, Alfa, Atlas och Hexagon med stöd av andra storbolag som Astra, Evolution och Investor alla trendar uppåt. Med hänsyn till att dessa sju bolag utgör runt 40% av OMXS30 så skapar de en effektiv motvikt till den svaga utveckling som andra både stora och mindre bolag har uppvisat i år.
Flera klassiskt konjunkturkänsliga bolagen som Autoliv, Boliden, Epiroc, Sandvik, SKF, SSAB, Volvo men även Axfood, Electrolux, Ericsson, H&M, Nibe, Securitas, Telia, Tele2 och inte minst bank och fastigheter har till övervägande del visat motsatt utveckling de senaste månaderna och de 100 största småbolagen uppvisar i sin tur ännu sämre utveckling än den breda marknaden.
Det är sålunda ett mindre antal storbolagsaktier som håller börsen och då framförallt OMX30 under armarna och denna dåliga bredd och tudelade marknad gör det svårt för den svenska börsen som helhet att lyfta uppåt.
I USA framstår denna ”tudelning” som ännu mer utbredd där giganterna Apple, Amazon, Google, Meta (Facebook), Microsoft och Nvidia tillsammans står för betydande del av värdet på den amerikanska börsen. Alla trendar tydligt uppåt och driver Nasdaq framför sig medan den breda marknaden S&P 500 än så länge gör på stället marsch.
Nasdaqs beteendemönster har därmed förändras från att röra sig sidledes i ett tradingintervall till att etablera en positiv och stigande börstrend medan S&P 500 kämpar med svag kursutveckling för konsumtionsbolag som Coca Cola, Colgate, Procter & Gamble, Nike, Home Depot och Starbucks samt ogynnsamma tendenser för verkstad och banker.
Ser vi på Europa som helhet har även denna marknad rört sig sidledes sedan januari och ger oss därför inte någon bra vägledning om den kommande globala börsutvecklingen. Fler asiatiska börser som Japan, Sydkorea och till viss del även Kina visar dock positiva tendenser.
Att den amerikanska senaten har röstat igenom skuldtakshöjningen är positivt och detta orosmoment kan nu läggas till handlingarna. Positiva konjunktursiffror från Kina, hopp om pausade räntehöjningar i USA och lägre inflation I Europa än förväntat avseende både varor och tjänster ger också börserna viss optimism.
Den övergripande börsbilden ger ett splittrat och till viss del motsägelsefullt intryck med sidledes börser i Europa och Sverige samtidigt som S&P 500 trots allt uppvisar ett positivt beteendemönster även om underbyggnaden är bräcklig. Därtill kommer positiva tendenser för inflationen, vissa uppmuntrande konjunkturtecken och pigga börser i Asien.
En fullt möjlig utveckling är att den svenska börsen, OMXS30, fortsätter att utvecklas sidledes fram till slutet av juni och att det därefter, liksom under föregående år, kan inträffa ett så kallat ”Midsommar rally” av inte oäven dignitet. Tills vidare anser vi att man inte bör förlita sig på någon allmän indexuppgång utan att omsorgsfull stockpicking är essentiell i rådande börsläge.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
