Vi skrev föregående vecka att vi hade valt att öka likviditeten, men att den svenska börsen påverkades i positiv riktning av USA och Europa och det fanns ett flertal aktier som var intressanta både värderings- och timingmässigt, varför vi behöll en väl balanserad portfölj om än med anständig likviditet för att minska risken och ha torrt krut till förfogande.
I Sverige smygstartade rapportsäsongen igår vecka med bl.a. Creades och Industrivärden. Under påskveckan är det i huvudsak uppehåll, men Ericsson rapporterar dock på Skärtorsdagen. Det är först under andra hälften veckan efter påsk som flodvågen av rapporter översvämmar marknaden.
Det vi kan vara fullkomligt säkra på är att de nästkommande veckorna på den svenska börsen inte kommer att vara tråkiga. Man upphör aldrig att förvånas hur mycket och hur snabbt börsens största och mest välanalyserade bolag kan svänga när ny och framför allt oväntad information kommer på bordet.
Det är lockande att försöka förutspå hur de enskilda bolagen ska reagera när siffrorna släpps, men i år är detta svårare än någonsin. H&M:s rapport (brutet räkenskapsår) är ett utmärkt exempel där en påtaglig rapportbesvikelse pressade ned kursen mot sjuårslägsta.
Pandemins efterverkningar och krigets svåröverskådliga effekter i kombination med inflation och ränteuppgång gör det osedvanligt svårt att bedöma hur flaskhalsar, prishöjningar, leveranstörningar, komponentbrist, efterfrågan och konjunkturutsikter slår mot det enskilda bolaget.
Det blir alltid ömsom vin och ömsom vatten när rapporterna publiceras och marknaden skakar hand med verkligheten. Vinstvarningar har förekommit om dock i begränsad omfattning och förväntningarna har skruvats ned, varför det trots allt inte skulle förvåna om rapportperioden får en positiv inverkan på börsutvecklingen.
Den svenska börsen har i år – av naturliga skäl – varit osedvanligt svårprognosticerad och rapportperioden kommer knappast minska detta beteende. Sektorrotationen sker nästan på daglig basis där de klassiska verkstadsjättarna som ABB, Atlas, Autoliv, Sandvik, SKF och Volvo nyligen varit utsatta för ett tydligt säljtryck. Dessförinnan var det storbankerna som fick sin släng av sleven, men igår tillhörde Handelsbanken, SEB och Swedbank vinnarna. I början på året var det tillväxtbolagen som fick kännas vid rejäla sättningar, men nu möts flera aktier som t.ex. Beijer Ref, Embracer, Evolution och Hexatronic ånyo av köpintresse. Vi skulle kunna fortsätta listan, men ovanstående exempel visar tydligt på osäkerheten inför de kommande rapporterna.
Efter de senaste månadens extrema volatilitet har den svenska börsen försökt att hitta fotfäste och någon form av balans. En rekyl efter den snabba uppgången från bottenläget var ett naturligt inslag och marknaden behövde tappa lite på nedsidan för att assimilera utbudet. Blev denna rekyl av återhållsam och måttlig karaktär var dock detta ett styrketecken.
Vi har inte fått se ett optimalt beteende på börsen i detta avseende, då det har funnits och fortfarande finns nervositet under ytan. Den senaste månaden har dock volatiliteten (svängningarna) avtagit även om det psykologiskt inte upplevs att så är fallet. Vi fem tillfällen under denna period har köparna klivit in vid samma indexnivå, dvs. runt 2100 punkter på index (OMXS30), men hittills är både prisförändringen och volymen större på negativa än på positiva dagar. Summa summarum börjar dock den svenska börsen visa ökad stabilitet, vilket är positivt men det är rapportperioden som kommer visa om det finns skäl för marknaden att inleda en ny uppgångsfas.
Studerar vi börserna som helhet kan vi konstatera att USA, S&P 500 och Nasdaq, efter att ha rusat uppåt för mycket och för snabbt och blivit överköpta nu också befinner sig i rekylfaser. Detta är klart välbehövligt och liksom i Sverige är det rapporterna som kommer avgöra om detta bara är en temporär sättning inför en ny sväng norrut
Europa är betydligt stabilare till sin karaktär än Sverige och har lyckats bättre med att bita sig fast och behålla huvuddelen av den uppgång som har skett de senaste veckorna, vilket vi ser som positivt.
Den svenska börsen är fortsatt svårbedömd, men vi har valt att minska likviditeten, då det finns ett flertal aktier som är klart intressanta både värderings- och timingmässigt. Vi ser positiva indikationer för en ny uppgångsfas, men tar naturligtvis inte detta för givet, behåller en väl balanserad portfölj inför rapportperioden om än med hög beredskap att minska risknivån om vår analys om en möjlig uppgångsfas visar sig vara för positiv.
Vi önskar alla våra läsare en riktigt GLAD PÅSK
Nästa Ability Weekly publiceras om två veckor
C-G Gyllenram Ability Asset Management
