Vi skrev föregående vecka att vår tes om en hälsosam rekyl på den svenska börsen stämde väl överens med det beteende vi kunde iaktta hos investerarkollektivet, men att det sannolikt behövdes en tids ytterligare kursmässig konsolidering innan fortsatt uppgång var aktuell. Fick vi se detta i symbios med ett liknande beteende i USA fanns det förutsättningar för en positiv decemberbörs.
Efter att den amerikanske centralbankschefen Jerome Powell på onsdagskvällen meddelat att räntehöjningstakten kommer att dämpas i december blev det glädjeyra med uppgångar på 3-4% på de amerikanska börserna. Det marknaden förvånansvärt nog inte tog hänsyn till var att han även sa att storleken på höjningarna inte var det viktiga utan att fokus istället låg på vilken nivå räntan kommer att toppa och hur länge den sedan kommer att ligga kvar på denna höga nivå.
När börserna öppnade i Europa under gårdagen hade yran dämpats och Sverige (OMXS30) stängde efter en initial stark öppning på plus 1,03% och Europa som helhet på plus 0,86%. I Sverige var det föga förvånande tillväxt- och teknikbolagen som Embracer, Kinnevik, Mips, Sinch och VNV Global som blev vinnare med vind i ryggen av uppgången på Nasdaq. Storbanker visade också positiva tendenser medan kursrörelserna var mer modesta bland verkstadsbolagen.
Frågan är nu om det nu är fritt fram i omkörningsfilen på börsen med en långsiktig och behaglig börsuppgång i sikte. Tyvärr är nog verkligheten inte av den karaktären att man koppla av och sänka garden även om innevarande år har möjlighet att sluta i dur.
Den uppåtgående trenden för den amerikanska långräntan har tydligt brutit sin kortsiktigt stigande trend och gnager sig nu nedåt. Nedgången från toppnivån runt 4,3% till 3,58 är signifikant och så länge som denna tendens fortsätter ger det understöd till en positiv amerikansk börsutveckling.
Den svenska motsvarigheten visar en accelererande tendens och har fallit från 2,40% ned till 1,73%, vilket är ett procentuellt fall av överraskande magnitud. Nedgången är så kraftigt att även den underliggande och långsiktigt uppåtgående trenden nu börjar utmanas.
Även den europeiska tioårsräntan har ett liknande mönster och detta är positivt för börserna förutsatt att nedgången beror på avtagande inflationsförväntningar och inte en tilltagande oro för en värre än förväntad lågkonjunktur.
Nedgången för dollarkursen (USD/SEK) fick fart i början av november och utmanar nu lägstanivån från första hälften av november runt 10,35 SEK. Detta innebär att dollarkursen är nere på samma nivå som i början av juli och beteendemönstret indikerar att kronan kommer fortsätta stärkas mot dollarn.
Även här ser vi samma mönster för USD/EUR. Euron visar påtaglig styrka mot dollarn och den tidigare så tydliga trenden med ständig försvagning för euron mot dollarn är definitivt bruten. Vi ser detta liksom räntenedgången som understöd för en än så länge positiv börsutveckling.
Råvarorna uppvisar en något splittrad bild. Efter ett fall ned mot årslägsta så har oljepriset studsat upp med 10% och indikerar nu sidledes rörelse. Apelsinjuice, bomull, fläsk, majs, sojabönor och vete indikerar också på stället marsch.
Aluminium, bly, koppar, nickel och zink visar däremot försiktigt stigande tendenser och framförallt den viktiga industrimetallen koppar förefaller att mejla ut en bottenfas, vilket är positivt för börsutvecklingen.
Europa som helhet har brutit sin nedåtgående börstrend, men har de senaste veckorna stigit snabbare än den svenska börsen och det latenta utbudet ovanför rådande kursnivåer kan hemma kursutvecklingen.
Den breda amerikanska marknaden, S&P 500, som under ett par veckor kraftsamlat för att bryta sin nedåtgående börstrend, gjorde detta med besked efter Powells räntebesked, vilket skapat ökad börsoptimism.
Skulle den svenska börsen (OMXS30) fortsätta uppåt i samma takt som de senaste två månaderna skulle dock marknaden tangera ”all time high” i februari och detta scenario framstår helt enkelt inte som rimligt. Samma gäller för Europa vars börstrend har en ännu brantare lutning.
Vi tror att ovanstående positiva faktorer har kraft att lyfta den svenska börsen ytterligare några procent, men en sådan utveckling är sannolikt ett bra tillfälle för vinsthemtagning och att öka likviditeten i väntan på en (kännbar) korrigering och nya attraktiva köptillfällen.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
