Vi skrev föregående vecka att vi inte pekade med hela handen och hävdade att den svenska börsen stod inför en kännbar nedgångsfas, men vi såg ökad risk för nedrevideringar av vinstprognoserna och en mer krävande börsutveckling framöver och hade därför realiserat vinster och ökat likviditeten.
Vårt positiva scenario var en stabil och sidledes börs som gjorde på stället marsch. Det negativet scenariot var en kännbar nedgångsfas mot årets bottennoteringar. Som för USA (S&P 500) såg vi det som troligt att börsen skulle röra sig sidledes med negativ lutning för att efterhand bilda en bottenfas från vilken det under 2023 fanns en god sannolikhet till ett avstamp för en långvarig och substantiell börsuppgång.
Det är svårt att få en tydlig uppfattning om börsens kommande färdriktning när inflationsutfall och räntemöten med momentan verkan kan få börsen att ändra riktning och hela den finansiella världen hade under gårdagen blickarna riktade mot den amerikanska centralbankens räntebesked 20.00.
Vi börjar med att lyfta på huven på den svenska börsen för att försöka bedöma den kommande börsutvecklingen. Vi noterar flera tydliga tendenser där den mest uppenbara är den samfällda kursutvecklingen för nästan alla fastighetsbolag oberoende av storlek och inriktning. Branschen tillhör årets största förlorare, men uppvisar nu en allt tydligare kursmässig stabilitet med en positiv tendens uppåt.
Bolagen har brutit sina nedåtgående trender, pendlat sidledes och börjar nu gnaga sig uppåt. Det är fortfarande för tidigt att hävda att en uppgång ligger i faggorna, men det är tydligt att riskaptiten börjat återkomma till denna nedpressade sektor.
Ser vi börsens indexmässiga giganter så är fyra av de fem största, dvs. Atlas, Investor, Volvo och SEB påtagligt stabila och indikerar möjlig potential på uppsidan, vilket är en viktig faktor då dessa fyra aktier utgör runt 30% av OMXS30 (storbolagsindex).
Vid sidan av verkstadsbolagen är de fyra storbankerna en signifikant sektor på börsen och efter att ha gjort på stället marsch i några månader börjar framför allt SEB och Swedbank visa framfötterna.
Vänligen observera att vi ovan bara beskriver rådande beteendemönster för vissa aktier och varken lämnar köp- eller säljrekommendationer.
Studerar vi storbolagen och även den svenska börsen som helhet förefaller det som om marknaden efter en månads konsolidering verkar kraftsamla för vidare uppgång, men utan draghjälp från omvärlden och då främst USA blir det svårt för Sverige att på egen hand röra sig norrut.
S&P 500 har den senaste månaden rört sig mellan två tydliga, distinkta och viktiga indexnivåer, dvs. de två senaste högstanoteringarna vid 4100 punkter och de fem senaste lägstanoteringarna vid 3900 punkter. Den undre nivån har utmanats flitigt, men har hittills hållit för säljtrycket. Den övre nivån nåddes så sent som i tisdags efter ett oväntat positivt inflationsutfall i USA.
Det som gör nuvarande beteendemönster signifikant är att en passage av 4100 punkter skulle innebär ett brott av den nedåtgående amerikanska börstrenden och signalera att vidare uppgång är sannolik. Om rörelsen sker åt andra hållet med ett tydligt fall under 3900 punkter indikeras istället att vi sannolikt står inför trist och negativ kursutveckling.
När detta brev skrivs har inte den amerikanske centralbankschefen Jerome Powell inte lämnat sitt räntebesked, men ett annat utfall än en höjning på 50 punkter vore en mycket stor överraskning för marknaden.
Marknadens fokus kommer istället vara på centralbankens prognoser och framför allt på vilken nivå räntan förväntas toppa ut. Talet efter själva räntebeskedet kommer som vanligt vara avgörande för marknadsreaktionerna.
Som vi skriver ovan ser vi flera positiva tendenser för den svenska börsen, men Sverige har en stark korrelation med den amerikanska börs- och ränteutvecklingen och kommer följa USA i spåren.
Vi har hanterat situationen genom att ”spela på två planhalvor” och har ökat innehaven i aktierna med mest positivt beteendemönster, men har samtidigt ”torrt krut” till förfogande så att vi har möjlighet att antingen öka aktieandelen ytterligare eller ånyo minska risknivån om USA skulle signalera för en svagare marknad.
Nu på torsdag morgon kan vi notera att den amerikanska räntehöjningen som väntat blev 50 punkter, men att den planerade toppnivån för räntan blev något högre än marknadens förväntningar. Efter en synnerligen volatil handel stängde S&P på 3995 punkter, dvs. minus 0,61% och en svagt negativ börsöppning i Sverige och Europa ligger i korten.
Vi önskar att vi kunde peka med hela handen och presentera en tydlig och klar slutsats om den kommande börsutvecklingen, men tills läget har klarnat och utkristalliserats fortsätter vi spelet på ”två planhalvor”. Förhoppningsvis kan vi kommande vecka i samband publiceringen av årets sista veckobrev återkomma med en konkret slutsats.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
