Vi skrev för två veckor sedan att de europeiska börserna som helhet befann sig i klart positiva trender, men var i behov av avkylning och då förhoppningsvis genom en så kallad hälsosam rekyl, dvs. en återhållsam nedgång under ordande former. Vad gällde USA var vi nöjda om denna marknad höll sig stabil och där eventuell uppgång sågs som en bonus.
För den svenska börsens vidkommande hade uppgången haft en bra bredd, men det fanns risk för ytterligare rekyl. Förutsatt att det inte skedde någon tydligt negativ utveckling i USA och Europa så hade vi en fortsatt positiv syn på den svenska börsutvecklingen och där eventuell fortsatt svaghet sannolikt var ett köp- och inte ett säljläge.
Analysen föll väl ut och efter att den svenska börsen (OMXS30) rekylerat med som mest 2,5% under en veckas tid återtogs nedgången på bara två dagar och marknaden utmanade igår förmiddag årshögsta. Den underliggande trenden är klart positiv, men studsen tillbaka till toppen lockade fram vinsthemtagningar och gårdagens markanta svaghet i USA visar att Sverige ännu inte är moget för fortsatt uppgång.
Att Sverige och Europa under den senaste veckan visat framfötterna och dragit sig norrut medan samtliga fyra amerikanska index, dvs. S&P 500 (den breda marknaden), Nasdaq (teknikorienterat), Dow Jones Industrials (värdebolagsorienterat) och Russel 2000 (småbolag) visar tydligt en rotation från USA till Europa.
Det är de amerikanska småbolagen och Nasdaq som visar mest svaghet, därefter följer S&P 500 medan Dow Jones varit mer stabilt. Förklaringen till svagheten hittas bland vikande konsumentförtroende, sämre detaljhandel än väntat, besvärliga inflationstendenser och ökande oro över Trumps vårdslösa agerande med intensifierade tullhot mot Europa och Kina
Sedan ”all time high” i december har ”Big seven” tappat nästan 2000 miljarder dollar i börsvärde och det syns när vi studerar börsutvecklingen för dessa bolag. Från toppnoteringarna har Tesla har fallit med över 40% och Google (Alphabet) med 19%. Amazon, Apple, Meta och Microsoft har inte utvecklats lika negativt, men har dock tappat mellan 9 till 14%. Nvidias rapport i onsdags kväll överträffade förväntningarna, men kursen tappade ändå 8,58% under gårdagens handel trots att flera stora analyshus upprepade sina köprekommendationer och sedan toppen i början av januari är fallet över 20%.
Den långsiktiga trenden för S&P 500 är fortfarande positiv, men indexet befinner sig på samma nivå som för fyra månader sedan. De kortsiktigt positiva trenderna har dock brutits tydligt och den långa positiva trenden kan mycket väl komma att utmanas inom kort. Nasdaq ser värre ut än S&P 500, då indexet under gårdagen bröt nedåt från botten av sitt tre månaders tradingintervall och föll med hela 2,70 %.
Studerar vi Tyskland, det europeiska storbolagsindexet Europe Stoxx 50 och den breda marknaden Europe Stoxx 600 ser däremot kursbilden och beteendemönstret klart bättre ut, vilket är imponerande med tanke på svagheten i USA och det överhängande tullhotet.
Även om de underliggande kurstrenderna i Europa både kort- och långsiktigt är tydligt positiva, så är dock lutningen på dem fortfarande väl branta och en rekyl idag och under ytterligare viss tid är sannolikt innan fortsatt uppgång är möjlig.
Om vi går österut visar den kinesiska börsen en alltmer positiv tendens även om denna marknad tappade 1,6% i nattens handel. Japan som tidigare rört sig sidledes visar dock tydlig svaghet och teknikkänsliga Sydkorea som nyligen visat styrka föll med hela 3,39% i natt. Indien har inte lyckats vända sin negativa trend utan fortsätter att röra sig nedåt. I Sydostasien tappar Thailand markant medan Vietnam istället uppvisar stabilitet och en klart lovande kursbild.
Bland metallerna finns det skäl att hålla koppar under observation, då den globala elektrifieringstrenden indikerar en långvarig efterfrågan, som efterhand med hög sannolikhet kommer medför innebära uppgång för kopparpriset.
Dagens kopparpris ligger bara något över priset för tjugo år sedan och har sedan dess pendlat under påfallande hög volatilitet i ett påfallande långt tradingintervall. Nu förefaller dock koppar bygga en bas i den över delen av intervallet och även om en uppgångsfas inte verkar direkt förstående, så ser det grundläggande beteendemönster klart positivt ut och det finns flera nordiska bolag som skulle gynnas av en sådan utveckling.
Gårdagens nedgång i USA var tydligt teknologirelaterad, vilket syns på att värdebolagsorienterade Dow Jones Industrial bara tappade 0,45%. För Sveriges vidkommande kommer marknaden öppna på minus idag och före börsens öppning indikeras en nedgång på runt 1%, vilket även gäller för Europa.
Sker nedrekylen i Sverige och Europa under ordnade former finns det skäl att se den kommande svagheten som ett köpläge. Vi har kvar vår grundläggande positiva syn på den svenska och europeiska börsutvecklingen förutsatt att det inte uppstår ett fullskaligt handelskrig och att svagheten på de amerikanska börserna inte accelererar tydligt nedåt.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
