Fortsatt försiktig inställning till börsutvecklingen…

Vi skrev för två veckor sedan att det är svårt att veta hur en trendanpassning, dvs korrigering kommer att ske, men att det var tydligt att det tidigare nästan euforiska sentimentet hos investerarkollektivet hade fått sig en törn och förändrats till en mer försiktig inställning avseende börsutvecklingen.

Marknadens fokus på USA:s utsatta finansiella situation, Trumps agerande och de pågående tröga tullförhandlingarna skapade osäkerhet, nervositet och en volatil börsutveckling.

Vår bedömning var att den nödvändiga trendanpassningen inte var genomförd men att den svenska börsen, OMXS30, under den närmaste tiden kunde få en lugnare utveckling. Volatiliteten på daglig basis kunde dock bli kännbar och risken för vidare nedgång när vi närmade oss månadsskiftet kunde mycket väl öka igen, varför vi var bekväma med att ha hög likviditet och gott om ”torrt krut” för att kunna agera vid förnyad svaghet.

Analysen har fallit väl ut och den svenska börsen befinner sig på nästan exakt samma nivå som för två veckor sedan. Vår grundläggande syn att försiktighet är tillrådligt har inte ändrats och det finns fortfarande en relativt hög sannolikhet för ett oväntat tapp på nedsidan under innevarande månad. Vi vet naturligtvis inte om så kommer att ske, men nuvarande marknadsläge är en bra grogrund för oväntade och plötsliga rörelser.

När den amerikanska tioårsräntan efter en misslyckad obligationsförsäljning den 21/5 steg upp till 4,60 % skapade detta finansiell oro och S&P 500 reagerade med ett par kännbara nedgångsdagar. Ränteutvecklingen har därefter lugnat ned sig betydligt och tioåringen har fallit tillbaka med 25 punkter (0,25%). Utbrottet uppåt från det långvariga tradingintervallet stötte sålunda på patrull och räntenedgången gav understöd för en återhämtning av börsrekylen.

En världens viktigaste råvaror, dvs. oljan har haft en påtaglig svag prisutveckling efter att initialt ha rusat uppåt i samband med Rysslands invasion av Ukraina i februari 2022.

Priset nådde som allra högst 138 dollar och har därefter kontinuerligt glidit nedåt med en panikartad utskakning i april då priset på bara några dagar föll från 75 till 58 dollar. Därefter har utvecklingen stabiliserats och en bottennivå runt nuvarande pris på 65 dollar är sannolikt under bildande.

Många oljebolag har fått kännas vid en påtaglig kurspress och vi tror att det i nuvarande läge kan finnas antal intressanta möjligheter inom den nedpressade oljesektorn. Vårt västra grannland, med en för nuvarande gynnsam valutarelation, erbjuder ett brett utbud som är värt att botanisera bland.

Koppar, som är världens viktigaste industrimetall, har en högst annorlunda prisbild än oljan. Denna basmetall har under mycket hög volatilitet pendlat i ett långvarigt prisintervall ända sedan 2005. Så sent som i mars rusade priset snabbt uppåt, men i samband med Trumps famösa tullutspel den andra april rasade kopparpriset handlöst.

Koppar har därefter hämtat tillbaka större delen av raset och har de två senaste månaderna konsoliderat och rört sig sidledes med positiv underton. Metallen förefaller ännu inte vara mogen för en mer beständig uppgång, men då även aluminium, bly och zink börjar se alltmer intressanta ut är även denna råvarusektor värd att studera närmare och här behöver man inte gå över ån efter vatten.

Amerikanska S&P 500 har visat styrka, återhämtat tappat från den senaste rekylen och har marginellt passerat den senaste toppen från mitten av maj. Marknaden kan fortsätta ytterligare uppåt en bit av bara farten, men trenden är påtagligt brant, lutningen långsiktigt ohållbar och risknivån hög i rådande läge. Det finns därför anledning att vara försiktig, sparsmakad och ägna sig åt nogsam stockpicking, då det bara är Meta och Nvidia bland ”Big Seven” som visar tydligt positiva trender.

Studerar vi framför allt Tyskland men även den breda europeiska marknaden, Europe Stoxx 600 så är lutningarna på dessa trender, som för S&P 500, fortfarande allt för branta för att vara långsiktigt hållbara även om värderingarna generellt är betydligt mer aptitliga än i USA. I rådande marknadsläge med nästa lodräta indexuppgångar sedan tullkaoset i början av april är det därför liksom för USA sunt att vara försiktig, sparsmakad och ägna sig åt nogsam stockpicking.

Med sitt markanta inslag av verkstad och konjunkturkänsliga bolag har den svenska börsen (OMXS30) inte visat samma styrka som USA och Europa och den tydliga utbudsnivån strax ovanför nuvarande indexnivå har visat sig vara svårforcerad.

Vår bästa bedömning i nuläget är att marknaden ytterligare en tid kommer röra sig sidledes inom ett relativt smalt intervall, men att risken finns på nedsidan, varför vi fortsatt är bekväma med att ha god likviditet och gott om ”torrt krut” för att kunna agera vid förnyad svaghet.

C-G Gyllenram

Ability Asset Management

 

Prenumerera på veckobrevet

Du erhåller vårt veckovisa, kostnadsfria och reklamfria marknadsbrev. Din e-mailadress behandlas konfidentiellt.

Följ oss på sociala medier

Populära artiklar

Populära kategorier