Vår syn på börsen de senaste veckorna har varit att den övergripande bilden behöver klarna, utkristalliseras och förhoppningsvis stabiliseras, men vi ansåg att det fanns grund för en mer positiv utveckling och vår analys för tre veckor sedan var att den svenska börsen (OMXS30) mycket väl kunde fortsätta uppåt mot 2500 punkter (då 2390).
Analysen har fallit väl ut och börsen nådde i början av maj upp till 2470 punkter, fick sedan en kortvarig rekyl och rusade i måndags, efter positiva tullförhandlingar mellan USA och Kina, upp med över 3% till upp till 2532 punkter och utmanar nu den överliggande utbuds- och motståndsnivån (se diagram).
Frågan är nu om den svenska börsen verkligen har den underliggande styrka och riskaptit som behövs för att bryta upp, igenom och förbi ovanstående svårforcerade utbudsnivå och etablera en långsiktigt positiv trend?
Det kan bli så att börsen av bara farten fortsätter lite ytterligare uppåt samtidigt som risknivån ökar och att vi därefter få se ny och oväntad svaghet i samklang med negativa politiska utspel eller negativa konjunktursiffror.
När amerikanska S&P 500 föll under bottennivån vid 5800 punkter i sitt tradingintervall början av mars bröts den långsiktigt positiva trenden och efter det famösa tullutspelet från Trump den andra april föll marknaden handlöst nedåt.
De stora amerikanska teknologibolagen och Tesla har dock återhämtat sig högst väsentligt och S&P 500 är nu tillbaka strax över nivån där fallet tog sin början. Av ”Big seven” är det framför allt Meta, Microsoft och Nvidia som visat tydlig styrka i spåren av positiva rapporter och nyhetsflöden.
Lutningen på den rådande trenden för S&P 500 är allt för brant för att vara långsiktigt hållbar. Om den nuvarande takten i uppgången skulle bestå på årsbasis skulle index under innevarande år nå upp till hissnande och helt orealistiska nivåer, varför marknaden framstår som påtagligt överköpt.
En trend kan anpassa sig till en realistisk och hållbar lutning på ett otal sätt; som att röra sig sidledes under en period, en nedgångsfas av mer långsam karaktär, en snabb och kännbar rekyl eller genom en variant av samtliga ovanstående beteenden.
Det är svårt att veta hur en trendanpassning kommer ske och en överköpt marknad fortsätta uppåt av bara farten, men förr eller senare är en korrigering nödvändig.
Den amerikanska tioårsräntan har ånyo dragit sig tydligt uppåt, passerade 4,5% och utmanade nyligen högstanivån från april för att sedan rekylera. Skulle räntan från nuvarande nivå göra ännu ett uppgångsförsök och gå förbi toppnivån från april är detta något som börsen knappast skulle se med blida ögon.
Studerar vi den breda europeiska marknaden, Europe Stoxx 600 så har denna återtagit merparten av årets nedgång. Liksom i Sverige finns det på rådande indexnivå ett latent utbud om dock inte av samma omfattning. Däremot är lutningen på den rådande trenden, som för S&P 500, allt för brant för att vara långsiktigt hållbar.
Glädjeyran efter den senaste helgens tullförhandlingarna mellan USA och Kina i symbios med betydande likviditet på sidlinjen och sektorrotation från defensiva till cykliska bolag skapade en smärre köppanik på den svenska börsen och framför allt i de större verkstadsbolagen som i flera fall rusade uppåt.
Efter den påtagliga börsuppgången i USA, Europa och Sverige sedan bottenläget den sjunde april är vår bedömning att marknaderna eventuellt kan fortsätta lite till uppåt av bara farten, men risknivån har ökat, trenderna är branta och överköpta med latent utbud på ovansidan.
Vi ser därför fortsatt uppgång men även nuvarande läge på den svenska och ovanstående börser som en bra möjlighet att minska risken till attraktiva kursnivåer. Vi befarar att svagare makro- och konjunktursiffror på grund av USA:s tullpolitik och handelsavtal med flera olösta och problematiska frågor efterhand kommer slå igenom med risk för förnyad svaghet på börserna.
C-G Gyllenram
Ability Asset Management
